午评：3000点攻防主力博弈白热化

发布时间：2009-10-25 02:49来源：信达证券马佳颖字号：大 中 小

    如果用“不见硝烟的战场”来形容当前的市场一点也不为过。透过这几日股指上下的大幅震荡，我们似乎看到了市场中各种力量激烈的碰撞，而且A股市场的冲击波已经波及到了全球股市。 

　　3000点做为一个千点整数关口，受到场内各路资金的密切关注。数据显示，今年以来深沪两市在2600点上方的换手率已经接近140％，而本周的换手率更达到了19％。围绕该点位展开的激烈博弈，赋予了3000点特殊的意义。 

　　空头借传言发力 

　　多空双方的博弈本应是市场常态，这么说似乎有些空洞。但在去年一年里，在市场单边上扬的过程中，场内机构呈一边倒的多头态势，找不到做空的理由，也少有做空的机构。但今年以来空方渐渐显露苗头，进入2月后则明显感觉到空头力量的陡然强大，直到近日达到白热化程度。而在这博弈双方的背后，则围绕着参与机构的心态和对政策变动的预期。 

　　首先从政策方面来看。股指从2月份进入宽幅震荡格局后，政策的变动就成为了影响股指走势的主要因素。贯穿整个2月的是关于流动性过剩问题的担忧和A股泡沫化的讨论，在连续几日的暴跌后，管理层的态度出现明显变化，上述讨论也逐渐平息。而在近日，对政策的猜测演绎到极致：“黑色星期二”伴随着诸多利空消息的满天飞舞，而周三的大幅反弹又有数项利好传言流传。但从实际结果看，我们可以看到利空消息没有兑现，而利好消息，如温家宝总理重要讲话的确出台，但市场仍然被空方力量所左右，周四市场再度深调，显然空方势力在迅速膨胀。 

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　　3月政策上存在着一定变数。从即将召开的“两会”到加息的预期，从香港市场金融指数期货到A股市场的股指期货，这些都密切关系到多、空双方的力量对比和股指的运行格局。此外，3月将是大规模集中披露年报的时间，上市公司业绩增长情况到底如何将逐渐明朗，而对一季度业绩增长的预期，也将在3月份得到结果。 

　　主动做空等待翻多良机 

　　另外，从场内机构操作手法和心态看，也出现了一些与前期不同的变化。做为市场的主导机构，基金动向已经具备了风向标的作用。我们认为目前有部分基金已经主动转化为空头力量，这里特别强调的是主动二字，这就意味着此次调整并不是行情的终结，当前的空头只是在等待更好的翻多机会。 

　　去年基金通过集中投资获得超额收益，但在一线蓝筹价格高企，估值优势不复存在的基础上，基金们已经找不到继续增持一线蓝筹的理由，选择调整仓位势在必然。但一线蓝筹的下跌自然会造成股指的调整，接下来将会出现大规模的赎回、为应付赎回压力被动抛售股票、以致造成市场继续调整的恶性循环。 

　　为避免出现此恶劣局面，基金选择了集中抛售、一步到位的全新做空手法，一天300个点的下跌，使得场内资金来不及撤出，场外基民来不及赎回。基金以快速的深幅调整换取了持仓结构的稳定，也为自己赢得了运作低价小盘股的黄金时期。按照这样的逻辑分析，我们得出了目前场内的空方力量是积极主动产生的，而其目的是为了获取更高的收益，也就是大盘下跌过程中的个股独立行情。 

　　此外，场内还有一支具有举足轻重地位的力量，即外资，其行踪诡异，手法也更加高明。由于大部分外资是通过非正规渠道流入市场，混迹于境内投资者中很难找到蛛丝马迹，近期股指的反复，也有可能是外资给我们的一次示威。未来，对其动作应引起高度重视。 

　　不管从哪个方面考虑，股指的中期调整似乎已成定局，因此从操作上要尽量规避一线蓝筹。个股行情虽然亮丽但不好把握，低价股做为稀缺资源，具有较好的风险规避优势，已经成为近阶段市场的主流热点，有确实的资产注入或整体上市题材的个股，会在独立行情中尽情演绎。

(股歌小编：Sachiel)