5000点之上 理性与激情继续碰撞

发布时间：2009-10-25 02:49来源：信达证券马佳颖字号：大 中 小

    周四上午，市场关注的5000点关口悄无声息地被突破。虽然盘中仍然有所反复和震荡，但是所有所谓的整数关口，其实不过是投资者心理的压力，市场本身是从来不会去过多考虑整数关口的。但毕竟5000点是具有标志性意义的，笔者发现突破之后市场仍然充满了理性与激情的碰撞。

    两类资金角色互换为哪般

　　有意思的是，目前市场中充满激情的是那些以价值投资为理念的基金，而向来以投机闻名市场的私募资金却显得相当理性，这似乎不符合我们对这两股力量长期以来形成的印象，但事实却是如此。私募资金每天都在质疑市场：“蓝筹也会有泡沫、市场从结构高估转向整体高估”等论调不绝于耳，而公募基金却对此三缄其口。笔者认为这种差异主要取决于资金的性质和追求目标的不同。公募基金追求的是相对收益，行业间的业绩排名是基金经历最大的压力，在没有做空机制的市场中，特立独行的操作风格是要面临很大风险的。这样一来，在大盘并没有发生足以导致趋势转折的情况下，只有买入并持有才能保证不被市场淘汰。而私募资金则不然，他们追求的是绝对收益，没有业绩比较的压力，因此不存在被动买股的情况，反映到市场上就是在最近一个多月的时间中，私募基金一直保持观望态度。

织梦好，好织梦

　　正是这两种不同性质的资金不同的追求决定了股指在一片内忧和外患中摇摇晃晃地突破了5000点。接下来市场会怎么走呢？笔者认为，短期内理性的坚持可能要被市场的激情所冲淡。

    轧空700点会否瓦解空方

　　目前对市场的担忧有内外两方面。内忧主要是市盈率高企，目前市场总体动态市盈率达到近40倍，这被理智的市场人士看作是危险的水平。但从板块看，目前估值偏高的只有房地产股，金融行业细分的银行估值并不高，而有色金属目前仍然被低估。对于房地产这个特殊的板块，因为有着本币升值和通货膨胀双重因素的预期，因此是否被高估，或者说市场何时承受不住地产股的高估，笔者认为主要看管理层的定义。而管理层近期对市场的态度还是很呵护的，比如应对次按危机以及国资委前段时间的表态，这些都显示出短期内管理层再度抛下类似“5·30”的炸弹可能不大。

　　而另一方面，私募资金正是由于追求绝对收益，因此一个月内被轧空近700点也在不断考验着他们的承受底线。周四地产板块在国家出台新政控制房价的情况下再度整体上扬，这会不会成为瓦解观望资金理智的一个导火索？

　　市场热点将呈现多样化

　　说了这么多激情和理性，笔者并不是认为目前市场是疯狂的，缺乏理智的，在前段时间的文章中曾经指出，在本币升值和通胀均有加快预期的背景下，类似去年9月后的走势，市场已经开启了价值重估行情的序幕，而这样的市场中似乎更加需要激情。一旦其他资金认错入场，9月市场的热点将呈现多样化。

　　笔者仍然坚持前期的观点，股指在技术上有较强的调整需求，因此不排除未来股指仍然会出现短期下跌走势，但是这对于未入场资金来说是绝佳的介入机会，而且股指的调整并不妨碍热点的扩散，多元化的资金必然形成多元化热点。如果说公募基金是自上而下的选股，那么私募资金则是自下而上的选股，更加注重个股的题材，这就注定了热点呈现多元化趋势。近期盘面实际上已经有题材股逐渐活跃的迹象，特别是整体上市题材，这将是贯穿下半年行情的一条主线，而国资委近期表示，希望借助资本市场加快推进央企整合进程则有可能成为整体上市、资产注入题材再度活跃的导火索。比如首创股份、中远航运等有此概念的股票均在近两日市场震荡走势中走出了独立的上扬行情，投资者可重点关注。另外，龙头板块的二线品种也会随着参与资金的增多而逐渐产生机会。

(股歌小编：Sachiel)