新股发行制度路在何方

发布时间：2009-10-25 03:19来源：证券时报苏渝字号：大 中 小

　　若问什么市场投资风险最大?答案是股市;若问什么市场投资风险最小?答案还是股市。

　　怎么可能风险最大的市场同时又是风险最小的市场?这就是中国股市傲立于世界股坛之林的奇特风景。一边是风平浪静"维多利亚港湾";另一边是惊涛骇浪的"百慕大"。新股发行改革之前，中国股市被分成了这样经纬分明的两级：一级市场和二级市场。

　　笔者曾将一级市场的"无风险投资者"，比喻为解放后吃"定息"的"红色资本家"。一级市场"食利阶层"独享"无风险蛋糕"的特权，让二级市场的高风险投资者一赚二平七亏。随着创业板推出时间的渐行渐近，新股发行改革的呼声日益高涨，可以说不改革就没有出路，不改创业板IPO也将会胎死腹中。那么，新股发行制度到底怎么改?

　　改什么?怎么改废除一级市场和二级市场的界线，让一级市场稳赚不赔成为历史过去的新股申购摇号制度，是大资金的避风港：超级大资金动辄以几十个亿、几百亿在一级市场冲浪，已将一级市场的水搅浑，一网下去，将河里的鱼儿一网打尽。因而，必须打破申购摇号制度，让大小资金公平对应。

　　打破原有的询价机制以往所谓的询价，倒不如说是"抬价"，即几家有实力的机构，哄抬发行价。不是吗?请看：中国远洋询价后发行市盈率就高达90多倍，上市后股价又翻一倍，都是询价制惹的祸。改革后的询价机制应严格按市盈率标准，不得高于二级市场的平均市盈率。

　　新股发行时就推出全流通，不留"尾巴"不再留下流通比例小、锁定期过长，持有大量大小限的机购以小博大，制造杠杆效应，恶炒新股为日后大小限高价减持的遗憾。

　　改什么有很多方案认为，应恢复新股按二级市场股票市值配售，实践证明，那种方法是失败的。一级市场的资金永远不会为了中新股去二级市场买股票的。

　　废除连号申购就像买体育电脑彩票一样，配号由电脑随机选出，任意打乱，让大资金买不到连号，只能同中小散户站在同一起跑线上碰运气，打破申购新股东方不败的神话。

　　不妨学习香港不用摇号，按新股比例分到每一个申购账号，也让中小散户喝点肉汤。逼着大资金水往低处流，使求"钱"如渴的二级市场的"旱情"得到根本缓解。

　　按每一账户资金比例认购譬如，1000万元资金认购100份，100万元资金认购10份，10万元资金认购1份，每个认购帐户不得超过1000万或超过按1000万获得份额，将所发行股票平摊到自愿认购有效账户上。

　　应夯实IPO发行的基石万丈高楼平地起，地基非常重要，基桩要打得深，基石要夯得牢就要求监管方和保荐方把好IPO新股上市关，新老划断不仅是全流通非全流通的划断，而且应该是优质公司与劣质公司的划断。重新审视核准制的漏洞，不要让辅导期走过场，对报批的上市公司财务报表进行重新核实，把包装上市消灭在萌芽中，从源头上堵住根基不牢的缺陷。让投资者买到的是货真价实的新股，而不是新瓶装旧酒勾兑货。让投资者买得放心，多一些像微软、苹果、甲壳虫那样的高成长公司。 dedecms.com

(股歌小编：Sachiel)