应健中：私募基金的集体困惑

发布时间：2009-10-25 04:19来源：中国证券报应健中字号：大 中 小

　　赵丹阳决定将其麾下的所有信托产品清盘，给私募界带来了巨大的震动，也给跨年度行情带来了诸多的悬念。赵丹阳是一个负责任的信托人，与其痛苦地扛着，还不如了断一段行情，毕竟股市还在牛市之中，即便清盘所有的信托产品，也是以获利了断，赚多赚少是水平问题啊。像以往在熊市中了结手中的私募基金，那才叫痛苦，要么了不断，要么死得很难看，这样的例子在两年前比比皆是，只不过经历了如今这段千载难逢的牛市行情之后，人们忘记了昔日的痛苦而已。

　　其实，赤子之心麾下的基金还不是完全意义上的私募基金，它是借助于信托公司的平台推出的私募，人们将其称为“阳光私募”，也就是属于“半公半私”的基金。纯私募也好，“半公半私”也罢，它们与公募的证券投资基金最大的差别在于，基金经理的投资理念与操作风格起着决定性的作用，而公募基金则有一整套运作的规则和程序，在公募基金中，个人英雄主义几乎无用武之地，组织的力量强大无比，这也是在这两年牛市行情中，公募的基金经理大量“私奔”的原因，既有经济的因素，也不完全是经济因素。

　　在私募界中，钱是跟着人走的，人们之所以愿意将钱交给私募打理，在相当大的程度上是认人的，私募基金信托人的个人人格、理念、操作水平等一系列因素是吸引社会游资的最大资本。而这种钱跟人走的运行模式对个人的操作带来了巨大的压力，这种压力不外乎以下几点：

　　第一，只能成功不能失败。公募开放式基金可以市价跌进面值、封闭式基金打折挂在盘面上也未必给基金经理带来什么压力，相反，基金套牢了赎回的压力反而减轻了，而私募却很难做到这点，不要说套牢，就是盈利小于公募或小于大盘涨幅就面临极大的压力。

　　第二，老板的钱不是那么好拿的。私募基金很实在，赚多少钱你基金经理才能提多少成，不像公募那般拿的是工资、奖金，但前提是你必须做出业绩来，当上证指数涨到3000点时相当一批私募为了不让“煮熟的鸭子”飞走，而出局保收益，这就是私募走一段吃一段心态的真实写照。

　　第三，没有常胜将军，所以就很难有走得很久的私募。靠个人英雄主义支撑门面的私募，其先天性的缺陷就是个人的判断一旦失误就将陷入困局，在这轮牛市中，我发现一个很奇特的现象，在两年前上证指数1000点时唱空的人最终竟然比唱多的人赚得更多。在1000点时看到光明、看到大牛市来临的人在当时真是“太有才了”，但好多人在2500、3000等点位出局了，而那些在在2500、3000点才醒悟过来的空头到最后却赚了牛市行情中最丰厚的一块利润。

　　这就是中国私募基金的困惑，这还是在操作层面上的问题，中国私募最大的软肋还是在于它法律地位上的不确定性，“半公半私”的所谓私募是一种创造，但与公募基金相比，还是有点“后娘”养的味道，但至少不会带来法律问题，其他更多的私募那是不能出问题的，一旦操作上出问题，持有人一闹，这信托人就吃不了兜着走了。笔者有位朋友，在这几年来又做媒体又做私募，好不热闹，“5·30”暴跌，所管资金大幅缩水，持有人一举报、一闹，涉嫌非法集资，到现在还关在上海的看守所里呢。

(股歌小编：Sachiel)