天润发展：首日上市价格预测8.34－16.50元

发布时间：2009-10-25 05:00来源：国都证券张翔字号：大 中 小

　　天润发展（002113）生产的产品主要包括尿素、碳铵、液氨、粗醇、硫磺，其中尿素是公司的绝对主导产品。公司目前的产能为18万吨/年合成氨和24万吨/年尿素，预计2007年年底尿素产能将达到30万吨/年。　　 　　 　　 
　　公司位于湖南省岳阳市，周边的洞庭湖平原和江汉平原一直是我国重要的粮食生产基地之一，公司是该地区的尿素骨干企业，市场占有率约为30％。另外，公司靠近尿素消费大省广东，该地区无化肥生产企业，公司到广东市场平均运输费用仅40元/吨，而其他大部分对手要100元/吨以上。由于尿素行业存在一定销售半径，公司在上述地区具有较突出的竞争优势。　　 　　 　　 

　　公司所需主要原料是无烟煤，占总生产成本的43％左右。公司2005年下半年掌握型煤制造和型煤造气技术，开始部分用型煤替代块煤造气，型煤由块煤末或粉煤加工而成，成本远低于块煤。另外，公司此次募集资金将主要投向热电联产项目，综合利用废渣、废气发电，满足公司生产所需的热能和部分电能需求，该项目每年将为公司节约成本超过3000万元。　　 　　 　　 

　　公司属于煤头氮肥企业，目前该行业上市公司07年平均动态市盈率为17倍；而中小板化工企业07年平均动态市盈率为29倍。预计公司07年EPS在0.5元左右，综合考虑各方面因素，给予公司27－31倍07年动态市盈率的估值，预计上市首日股价波动区间在13.70－15.40元，对应涨幅约为70－90％。（上海天力张积椿）　　 　　 　　  本文来自织梦

　　股票简称 股票代码 总股本 本次公开发行股份 每股净资产 上市日期　　 　　 　　 

　　天润发展 002113 7400万股 2200万股 5.26元 2月8日　　 　　 　　 

　　发行价 发行市盈率 中签率 发行方式 保荐机构　　 　　 　　 

　　8.08元 29.93倍 0.302％ 网下向询价对象配售和网上定价发行相结合 平安证券有限责任公司　　 　　 　　 

　　主营业务 从事尿素、碳铵、液氨、粗醇等化肥、化工产品的生产与销售。　　 　　 　　 

　　均值区间：12.20－14.37元　　 　　 　　 

　　极限区间：8.34－16.50元 　　 

　　天相投资：9.90－11.25元。预计公司06－08年每股收益为0.34、0.45、0.65元。综合考虑股本、成长性等因素，给予公司07年22－25倍PE。 　　 

　　海通证券：8.34－10.80元。根据DCF估值模型以及PE估值方法。 　　 

　　国金证券：13.57－15.77元。根据最近上市股本相近中小企业板PE水平及公司2006、2007年EPS预期。 　　 

　　国盛证券　王剑：13.00－16.00元。业绩稳健，具一定投资价值。 　　 

　　中原证券　张冬云：13.80－16.20元。国内尿素行业景气度低迷、优惠措施可能逐步被取消等因素，将对该股估值产生负面影响。 　　 

　　博星投资　朱慧玲：11.50－13.00元。政府出台的一系列产业扶持政策以及有关部委对化肥行业发展的支持，为我国化肥工业发展提供了良好政策保障。 　　 

　　江苏天鼎　甘丹：13.75－16.50元。目前化肥板块的动态市盈率在25－30倍，预计共07年每股收益为0.55元。


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(股歌小编：Sachiel)