矫枉过正 信心仍将接受考验

发布时间：2009-10-25 05:00来源：国都证券张翔字号：大 中 小

    代表优质上市公司群体的沪深300的动态市盈率仅有28倍，这一估值水平下其实并无多少泡沫可言。不过，由于恐慌情绪的蔓延以及对调控预期的不明朗，市场的修正很有可能矫枉过正，投资者需要谨慎面对大幅震荡中的风险。

　　矫枉难免过正

　　市场的短期运行很大程度上带着情绪的色彩。前期市场在狂热情绪下连连突破理性投资者的心理上限，而近期市场却弥蔓着恐慌情绪，在这一因素主导下，市场很可能矫枉过正，出现超预期的调整幅度。

　　从技术上看，股指的M头提示市场面临较大风险，而昨日大跌又宣告失守60日均线的成立，在趋势投资者看来，参与市场的胜率已经很低。而在注重盘面分析的投资者看来，盐湖钾肥、深能源、五粮液、大秦铁路等基金重仓股开始破位下跌，这意味着大盘权重股很可能拖累大盘再下一台阶，而前期几近“腰斩”的题材股也不可能独善其身。

　　作为将上证指数从3000点推升至4000点的重要主力，新入市投资者的恐慌也很可能强化市场的调整趋势。由于对行情充满积极的期待，这些投资者在大盘调整初期仍对行情抱着充足信心，而在大盘调整趋势正式形成后，他们一旦加入抛售队伍或者开始赎回基金，其对市场的压力可想而知。

　　截至昨日收盘，沪深300指数的2007年动态市盈率已跌至28倍。考虑到上市公司良好的成长性，这一估值水平已无泡沫可言，不过在恐慌情绪的主导下，市场进一步调整的可能性也无法排除。 织梦好，好织梦

　　利空预期带来压力

　　当在4300点上方轻轻刺破尚在萌芽期的泡沫后，市场开始意识到，政策之手不会放任市场之手任意吹大市场泡沫，而将试图维系一个稳步上扬的慢牛行情。当然，慢牛行情也是每一位理性投资者所期待的，如果调控政策运用得当的话，应该理解为利好，因为这终究是利大于弊。

　　不过从目前的形势来看，利空政策的密集出台似乎已经超出了市场的承受能力。投资者刚刚从特别国债的压力下舒缓过来，而近期市场又迎来众多新股的IPO，同时银行、券商、保险系的三支QDII队伍还会引导多少资金流向海外，这也是投资者担心的事。投资者可以深切地体会到，为了切实控制流动性泛滥的状况，管理层已不再是单单采用货币政策，而是加强了与财政部、银监会、证监会等的全面配合，其释放出来的调控压力是不容忽视的。

　　在笔者看来，调控并不可怕，真正可怕的是调控预期的不明朗。从目前的政策信号来看，除了大家已知的调控措施，我们不能排除更严厉调控政策的可能。如人民币债券在香港的发行以及香港金融高层关于在香港市场发行并交易人民币股票的提议，都不免让我们产生较大顾虑：内地与香港市场的融合究竟会走多快？毕竟两地的估值差异是显而易见的。

　　回避流动性紧缩风险

　　面对上证指数的连连下跌和香港国企指数的连创新高，我们必须面对的是短期资金面趋紧的现实。虽然在人民币升值的大背景下，持有人民币资产是最明智的选择，但香港市场究竟会吸引多少内地资金，目前还很难判断。

　　此外，近期两个盘面现象也值得注意：其一，因双汇复牌题材而前期大涨的基金金鑫连续5日暴挫；其二，任凭大盘如何暴跌，认沽权证也死气沉沉。这两个现象同样在提示，最具活力的短线资金已经大量流出。

　　由于市场信心开始减弱，而且流动性短期偏紧逐步成为现实，回避风险应该是当务之急。即使大盘在暴跌之后迎来反弹，相信也会遭到更为猛烈的抛盘。总体来看，目前市场可操作性较差，投资者理应保持较低仓位，等待形势的明朗。

(股歌小编：Sachiel)