国资整合板块：内外兼修 行业为上

发布时间：2009-10-25 05:00来源：国都证券张翔字号：大 中 小

   具体而言，国资整合对上市公司投资价值的提升可归结为以下两种途径： 

　　其一是质地改善，脱胎换骨。即对于盈利能力一般甚至经营维艰的企业，通过资产整合来改善公司质地。这类整合可能出现以下几种情形：央企或地方国资旗下上市公司业绩不佳，则注入盈利能力较佳的资产，如中国船舶、长城电工、粤富华；企业效益平平，行业内表现落后，则很可能被整合，其旗下上市公司在易主后面临整合，如华润借重组华源而获得众多上市公司资源；央企旗下有较多上市公司，除私有化外，部分壳资源可能被转让，如S吉生化、S蓝石化。

　　具备此类重组预期的公司相当多，诸如*ST阿继、*ST汇通、ST吉炭、S*ST酒鬼、S三九、昌河股份、中国嘉陵、中油化建等公司均有机构投资者介入。但鉴于此类个股风险偏大，投资者不可贸然参与。一方面，其自身质地一般，抵御市场波动的能力较小；另一方面，资产整合的方案及时间可能与预期相距甚大。

　　其二是提升主业，锦上添花。对于质地尚佳的企业，若注入大股东拥有的与其主业密切相关的优质资产，则有望“锦上添花”，进一步提升公司的竞争力与盈利能力。与此同时，也可减少关联交易与同业竞争。此类整合易于把握、风险较低，堪称“进可攻退可守”；而且涉及的公司也非常多，预计此类整合将在煤炭、电力、航运、港口、房地产、有色金属等行业大范围展开。此类个股正是我们建议投资者重点关注的“内外兼修”型的投资品种。

　　此外，投资者还应进一步从以下三个方面予以考虑：

　　首先，行业基本面的状况是选股的重点。如果公司所在行业正处于景气下降期，则注入的资产在较长时期内难以给公司带来利润的增厚。与此同时，也应考虑国有资产重点发展的核心行业。综合来看，应重点围绕军工、电力、有色金属、房地产、煤炭、航运、机械装备、钢铁等行业来筛选个股。

　　其次，关注资产注入确定性比较高的公司，以降低主题投资的风险。这一方面可以参考公司在股改中的承诺，另一方面也可以从公司及其上级机构的一些动向来作出判断。像大秦铁路、山东高速、中原高速、首旅股份、东方明珠、新世界、航天长峰、成发科技、五粮液，以及众多煤炭、电力股都是整合预期较为明朗的公司。

　　第三，回避资产注入预期已被过度透支的股票。 

(股歌小编：Sachiel)