国信证券：此次调整仅是短期阶段调整

仅为短期调整
 

从历史规律来看，市场持续性的调整分为两种：一、长周期的调整必然来自于宏观经济领先指标持续恶化;二、中周期的调整必然来自于行业层面持续性恶化或资金层面持续性恶化，从目前的观测数据而言，我们并未发现以上迹象出现：宏观经济指标仍在V 型复苏中、主要周期类价格仍然处于向上趋势、热钱仍在源源不断流入，因此，我们断定此次调整仅是短期阶段调整。市场调整的原因来自于两个层面：一是市场风格面临切换，二是外围风险的冲击首先我们需要声明的一点是：之前一直强调的风格转换指的是从市场前期各种题材股+传统消费类行业转向以地产、金融、钢铁、煤炭、有色、化工为代表的传统周期类行业，而并非单存指转向银行、石油化工等大市值股票，这在我们的策略周报中有详细阐述，但由于部分投资者误解，我们重新再次声明。
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对于周二至周四而言，市场处于比较明显的风格切换状态，此时的市场调整为风格切换中的正常状态，回顾历史，05 年6 月份以来市场风格切换期间A 股皆以调整的方式出现，我们在之前的策略快评中已有阐述。 同时银行板块在再融资压力下也拖累了指数表现，这是我们之前忽略的地方 。 但对于周五的市场调整而言，从市场的领跌板块来看，有色和采掘跌幅最大，明显是在市场心理脆弱背景下受到了外围市场风险的波及。
 

迪拜事件对金融市场最坏的冲击可能已经过去
 

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由于大宗商品市场和外汇市场对迪拜事件反映更加敏感，我们将其表现作为判断迪拜事件风险的主要观察对象。周五大宗商品市场和外汇市场波动剧烈，但原油、有色和美元指数皆是“V 型”，显示出迪拜事件对于金融市场的最坏冲击可能已经过去，未来一段时间我们将对此密切关注。
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从最坏的角度考虑，如果迪拜事件造成欧洲经济二次探底 ，并带动美国乃至全球经济出现二次衰退，则A 股市场可能出现中级调整，但出现熊市的概率也极低，主要的原因在于中国自身的内需消费已经明显回升(以房地产消费和汽车消费为代表)，同时迪拜事件所显现出的外围经济复苏仍未完全明朗的现实将进一步促使中国政府实行积极地财政政策和适度宽松的货币政策，因此除了外围经济相关的行业和大宗商品行业之外，其他内需相关的行业受到的冲击很小，在外围市场风险冲击过后，资金面的宽松+内需复苏相关的行业仍将成为A 股持续上升的推动力。
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(股歌小编：admin)