高华证券：关于中国股市的常见问题

投资者关于中国股市的主要问题
 

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过去几周里，我们与亚洲和欧洲的投资者举行了近100 次会议。我们将这些投资者经常提及的问题以及我们对此的相应观点归纳如下：
 

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政策：关注的焦点是明年会在多大程度上继续实施保增长的政策以及退出政策何时取而代之。我们预计2010 年的政策将保持高度的连续性。就退出策略而言，我们的经济学家预测2010 年将有3 次幅度各为27 个基点的加息。与2004-07 年的情形类似的是，我们认为政策的逐步常态化不大可能破坏市场的上行趋势。
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人民币汇率：虽然我们认为较长期而言人民币确有升值潜力，但出口疲软可能导致未来几个月内人民币汇率停留在一个稳定的水平。
 

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美元结转交易：投资者担忧美元结转交易可能发生逆转并对股市造成影响。如果这种情况发生的话，则可能在短期内给市场带来压力，但同时也会带来具有吸引力的买入机会。
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利润率趋势和盈利增长：许多投资者认为我们的利润率假设(2011 年利润率将回归至2007 年的高点)过于乐观，但认为我们的销售增长预测存在上行空间。
 

估值：一些纯多头投资者对高于周期中值的估值水平表示担忧，目前 MSCI 中国指数市盈率约为14 倍，而长期均值为13 倍。从中国的增长溢价来看，我们认为估值略高于长期均值是合理的。
 

融资：投资者关注的是银行业潜在融资活动的时间及规模。我们认为融资活动有利于延长周期，但在短期内可能成为困扰市场的因素。
 

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房价：关于中国的房价是否处于泡沫阶段仍存在争议。大多数投资者认可我们的观点，即房价偏高但尚未到达过高的地步。
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题材：投资者普遍认为医疗保健题材具有吸引力，但令他们苦恼的是这个行业缺乏深度和广度。我们看到汽车行业成为众所瞩目的焦点，逢低买入看来已成为普遍的交易策略。
 

(股歌小编：admin)