私募基金总经理：今年可能是一个大牛行情

发布时间：2009-10-06 20:02来源：股歌网王战(小子)字号：大 中 小

嘉 宾 长江证券研究部主管 张岚
　　
　　浙商证券研究所所长 闻岳春
　　
　　宝银投资咨询有限公司总经理 崔军
　　
　　主持人 中国证券报记者 朱茵
　　
　　本周市场在年线附近大幅震荡，显示出投资者犹豫徘徊的心态，本轮行情是进入了尾声，还是又到了值得介入的买点？两位券商研究所所长与一位私募基金总经理见仁见智，而对于投资哪些行业与主题，他们也是各有所爱。
　　
　　震荡格局将延续
　　
　　主持人：本周大盘大幅震荡，成交出现了一定萎缩，大盘未来是否维持震荡格局？
　　
　　张岚：由于一季度宏观经济数据即将公布，而各机构预测结果不一，市场短期受各种情绪影响出现震荡在所难免，但我们判断中期上行趋势没有改变。我们认为，本轮反弹是缘于大宗商品价格与成本的回落，即PPI的回落，PPI对中国经济和股市的影响目前来看要超过CPI。只要原材料价格处于下行通道，股市依然存在上涨的理由。根据去年同期PPI的情况来看，PPI将会在今年三季度出现正值，因此我们预计股市上涨将贯穿二季度。
　　
　　闻岳春：大盘目前确实步入敏感期。一方面，4月份是年报、季报的密集披露期。虽然金融业1季度业绩可能超出预期，环比有明显的回升，工业企业利润可能在1季度继续探底。因此，业绩对于上市公司冲击力是比较大的。经过2008年11月份以来的修复性反弹以后，当市场重新面对现实的业绩披露时，估值压力会凸显。同时创业板的推出意味着新股发行制度改革会加速推进，资本市场制度变革也会对市场估值体系造成冲击。我们预计接下来，震荡可能加剧，大盘有可能再探业绩底。

　　
　　崔军：我认为大盘没问题，现在只是牛市的开始，因为我们统计了股市18年来的规律，只要平均市盈率在20倍以下，时间不会超过半年。据我们的统计来看，内地市场15、16倍市盈率是大底部，而香港8倍市盈率也是底部。这就是最佳的黄金买点。92年、94年、05年都是这样。我们认为，今年很可能会是一个大牛行情，市场肯定会到4000点，有可能明年就会突破6000点。
　　
　　外需回暖在年底
　　
　　主持人：我们期待宏观经济能够走稳，但是也很担心数据并没有支持，3月份发电量同比下滑0.71%，即将公布的宏观经济数据是否与经济回暖相关？您对哪些数据比较关注？出口、信贷方面怎么预期？
　　
　　张岚：从我们的研究看，本季度的经济数据可能环比探底回升，同比出现低点，考虑到春节因素的影响和春节后2月份开工相对较晚的原因，一季度GDP可能在6.5%附近。从2月中下旬开始，PMI指数逐步反弹，代表刚性需求的汽车、房地产销量和成交量同比及环比都出现明显回升，显示经济出现了短期触底反弹的迹象，我们预期二季度的经济增速将提高。
　　
　　在各种经济数据中，我们更关注PPI的变动，PPI的变动对这次触底反弹进一步演变到反转的过渡期判断至关重要。根据我们的分析逻辑，中级反弹缘于物价大幅回落和实际收入相对刚性共同形成的需求，而PPI的大幅回升将损害到中级反弹的根本动因。因此，未来PPI如果出现环比大幅回升，则可能预示本轮反弹终结，我们预期这一点将出现在二季度末。 dedecms.com
　　
　　从历史经验看，外部需求的真正好转，大概出现在美国经济触底后3个季度以后。美国经济触底初期由于贸易保护不会形成对其它国家的需求拉动，因此在这一轮周期调整中，中美经济走势不同步，即美国的滞后效应也会使得中国经济至少到今年四季度至明年一季度以后才会出现外需的真正回暖。
　　
　　闻岳春：从同比数据而言，一季度的工业增加值、GDP增速可能并不乐观。中性的预测工业增加值可能在5.5%左右，而GDP增速可能在6.2%左右，低于去年四季度。但是从环比数据而言，经济逐渐回暖的态势也已经比较明朗。主要的推动力是政府投资拉动的内需增长。PMI出口订单虽然连续4个月回升，但是仍然处于50以下，显示外需依旧较为疲弱。贸易出口阶段性反弹将取决于美欧库存的回补，持续性回升则要依赖于外围经济的走稳回升。外部经济形势正在向好的方向发展。乐观的预期是外围经济有望在二季度走稳，从而带动中国出口的持续性恢复。外需的复苏将为中国经济增长提供财政刺激以外的动力支持。
　　
　　崔军：中国的经济并没有大家想像得那么坏，受美国影响主要是进出口。在我们看来，正是金融危机造就了买股的好时机。金融危机并不是对所有行业都有影响，但是会造成很多股票被低估。那些没有影响的行业还是会呈现高速增长，这些是我们选择的对象。
　　
　　金融板块有优势
　　
　　主持人：从一季度业绩来看，几位对哪些行业持相对乐观的态度？
　　
　　闻岳春：从一季度业绩来看，相对乐观的行业有银行业、证券业、保险业、石化子行业、电力行业中的火电子行业和水电子行业、医药行业等。
　　
　　银行业一季度环比业绩将明显增长，证券业一季度业绩、保险业一季度保费收入也超预期。2009年以量补价的信贷增长方式进展顺利，高额信贷投放和实体经济渐暖缓解资产质量压力，盈利水平最差的时期或已过去，且目前银行业估值水平与沪深300比较仍有优势，银行股价相对安全。
　　
　　张岚：以1-2月份企业利润数据来看，一季度同比下降没有疑问，去年四季度在价格大幅波动的背景下，整体工业生产几乎停滞，环比上制造业有望出现回升，考虑到未来需求的稳定性主要依托于基建，相对乐观的行业集中在基建关联度较高的工程机械、建筑建材类。同时，受益于刚性需求阶段性释放的房地产、汽车也将有较好表现。
　　
　　崔军：宏观经济对大盘有影响，但是局部的。估值下来的时候正是机会。而从业绩来说，我觉得银行可能有一些影响，但是存钱收息的利润肯定不如买银行股。
　　
　　区域经济成亮点
　　
　　主持人：近期市场热点转换很快，未来市场题材将如何演变？投资者重点关注些什么？
　　
　　张岚：从投资策略的角度来讲，行业配置是比较尴尬的，在经济底部行业的轮动非常快，而且股票的上涨并非基于基本面的好转，而是基于政策的预期和较差局面的扭转，因此如果按行业配置今年就必须不断地寻找买点和卖点，这也是导致今年市场风格轮换较快的原因。
　　
　　但是有一类投资机会可以关注，就是政策预期下的主题投资机会，尤其是区域经济。从长远来看，区域经济成为资本市场的热点是一个必然现象。建议多关注今年以来出台的多项经济区域振兴计划。证券板块应该是所有经济刺激计划间接的受益板块。
　　
　　闻岳春：从主题投资的角度来看，我们建议关注大上海概念。世博会将进入宣传高潮期，"两个中心"的建设上升到国家战略、国家推动的层面，上海国资整合也在加速推进，多种题材汇合将使上海板块成为持续热点。
　　
　　崔军：对于指数的关注可以适当减少，现在到处都是钱，流动性充裕也是一个触动因素，所以我们要买抵御通胀的东西。不妨从身边来找赚钱的机会：消费类的超市、交通运输类的汽车、高速公路板块都是很好的。可能两年后会有很多股票都涨了十倍了。 copyright dedecms
　　
　　我们还是要选择低估的品种。我们的理念是以0.4元的价格去买价值1元的东西。选择行业里最好的股票，同时业绩增长能够实现至少50%的。我们选择PE在10倍以下的。对于那些垃圾股的炒作是不参与的。对于高估的热点，市盈率在30倍以上的，都是不碰的。我对新能源等概念兴趣不大。 本文来自织梦

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