私募苦恼：规模超200亿元 看空但只能做多

发布时间：2009-10-06 20:02来源：股歌网王亚宁字号：大 中 小

在刚刚过去的2009年，中国私募基金行业得到了较快发展。据粗略统计，私募证券基金的数量超过200只。按照好买基金研究中心的估算，管理规模超过200亿元。去年的一轮下跌，让私募基金的风头抢尽，各种各样的排行榜纷至沓来，私募基金灵活策略已经基本为市场认同。但是，仔细分析，这200只私募基金的管理者们，尽管其实只能通过一个鼻孔出气---"可以看空但只能做多。""私募呼唤更多差异化的机会，否则，只从资产规模上、研究能力上与公募相拼，空间极其有限。"昨日，一私募基金经理坦言，中国私募基金要发展壮大，做空机制建立势在必行。 

　　策略单一限制私募规模 

　　据好买基金研究中心的不完全统计，截至09年3月运行满3个月的私募基金共163只，运行满一年的有120只，而06年时，只有3只。从产品只数和规模来看，私募在09年真实地获得了市场的关注，产品数首次超过200只（包括刚发行的），规模首次冲过200亿。 

　　虽然发展速度引人注目，但是同公募相比仍然显得相当"可怜"，用一名私募经理的话说，中国私募与公募的关系类似于"老鼠与大象"，发展规模与中国高端理财客户的需求远远不对称。 

本文来自织梦

　　"在中国私募刚刚起步时，全球私募基金业已经自90年代起迅猛发展，自1999年以来，规模成长了将近5倍。即使在危机深重的08年底，私募的总数目也有10000多只，总规模达15000亿美元，占到公募基金总规模的8％左右，而目前中国私募基金占公募基金规模的比例仅为不到0.5％"。好买研究人员表示。 

　　"中国的私募基金的定义与国外并无不同。但是在国外，私募基金有多种策略来谋求绝对正收益，而多仓股票，仅是其中的一种。"好买研究人员指出，中国式私募基金同样具备国外说对冲基金拥有一些共同的特点比如：以私募的形式筹集资金；由专业人士管理并收取业绩费，管理人自己也需要在基金中投入一定的资金；有较高的投资门槛等等，但具体到策略选择上则非常单一。 

　　"毫无疑问策略单一会限制到中国私募的发展，私募呼唤更多差异化的机会，否则，只从资产规模上、研究能力上与公募相拼，空间极其有限"。昨日下午，鑫麒麟投资发展有限公司中国区总裁郑炜指出。 

　　多仓股票为普遍选择 

　　昨日记者在采访中了解到，由于做空机制的缺失，有些私募不得不选择进军港股市场。深圳柏恩投资管理有限公司董事、投资总监、基金经理谢柳毅指出，他们在去年市场的下跌中，巧妙利用做空，也赚得不少净值。还有一部分私募管理人，在投资范围中有权证，也确实用少量的资金操作了一些权证，浙江私募则着力期货私募市场的开掘。 

　　之所以出现这些做法，按照好买研究人员的解释，主要是因为他们"希望为将来的多策略投资做准备"。"但整体而言，'多仓股票'是唯一可获得绝对正收益的策略，所谓'可以看空，但只能做多'。所以，从投资策略和投资范围来说，中国私募目前与公募的差别并不大，其可运用的金融工具并不多。"好买研究人员总结。 

　　从近一年的数据来看，在同期的上证指数下跌了30％的情况下，公募集体尚有19％左右的亏损，而私募集体已经基本打平，私募的前10名，更是获得了超过30％的绝对正收益。但记者留意到，在去年的下跌行情中，私募基金之所以能够桃花灿烂，主要得益于，他们可以空仓，能够充分利用仓位灵活的优势。 

　　"一些秉持空仓战略的私募经理在去年较好把握了行情，但在今年的反弹中，净值增长则非常有限。"昨日上午，一广州私募经理接受记者采访时表示，单纯的仓位控制造成私募风格的差异化不大。"研究能力大家都差不多，整体上都没法与公募比，所能做的大家都可以做，私募需要差异化操作，一些私募经理之所以不愿意谈投资，是因为他们没什么好说的，主要是跟庄呀，你让他怎么说？"该私募经理反问。 

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　　谢柳毅告诉记者，在策略单一的状况下，中国私募经理也只有通过控制现金、债券、股票三者的比例来"对冲"一定的风险，一旦市场不好，只能选择空仓。 

　　相比而言，具备做空机制的主要港股市场的私募经理的风格就显得比较灵活。"3月份以后市场好起来了，我们平掉了先前的空头，全线做多，净值增长很快。"谢柳毅说，相对而言，做空能让私募经理更加游刃有余。 

　　私募呼唤做空工具 

　　"融资融券炒了一把，又没有什么声音了，我们圈子里一起讨论的时候，一直呼唤建立做空机制。"昨日下午，一深圳私募告诉记者，具备做空机制能够更好地平衡市场，对于投资者来说，在下跌市场中同样可以赚钱。 

　　"事实上，包括股指期货在内的做空工具，这是迟早要做的问题，但什么时候推出是很大的问题。"谢柳毅说，一旦建立做空机制对市场将是革命性的变化，做空机制出来将会有各种各样的模式的私募风格。但他同时表示，对于股票来说，做多是市场的主流。 

　　从市场的合理结构来判断，做空机制的建立不是什么金融创新，但在私募人士看来，对中国资本市场非常必要。郑炜认为，做空机制下能够更好发现公司价值，可以挤掉一些公司估值的泡沫；能够增强市场的流动性；最重要的是能够平衡市场。"很难想象美国市场的波动像中国一样，如果具备做空机制，中国股市将根本不可能出现从6100到1600的大涨大跌。"郑炜说。  dedecms.com

　　但也有私募表示谨慎。"从资本市场的完备性来看，建立做空机制当然必要，具体到某个投资者来说，你可以利用做空买入你想持有的一些股票，但纯粹靠做空赚钱，风险太大。"明达资产旗下金牛L.H基金经理郭达伟指出，公司的基金产品虽然投资港股，但在成立初期就给客户约定不能做空。"做空一般涉及杠杆交易，可以很快输到零，一旦判断错误，损失不可估量。"郭达伟强调。 copyright dedecms

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