开宝基金：年内突破3478点是大概率事件

还有一个多月,2009年就要结束了,眺望未来的行情,跨年度行情是否就此展开？对此,《红周刊》特别专访了近一年来业绩排名靠前的阳光私募开宝基金的投资总监叶猷建以及长城证券研究所所长向威达,为投资者指明未来方向。
 

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年内突破3478点是大概率事件
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《红周刊》:市场能否突破3478点的前高？跨年度行情可以期待吗？
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叶猷建:对于跨年度行情不能完全肯定,但上涨的趋势比较肯定,而且突破前高的可能性也偏大。具体的幅度来讲,以现在的水平,再涨15%达到3800点是有可能的。
 

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向威达:未来市场可能出现一定的波动,但小波动并不会改变大的向上趋势。至于向上的空间,按照我们模型的测算,GDP增长今年将达到8.7%,明年将达到10%左右;今年上市公司的盈利增长在25%左右,明年可能达到28%。而以2010年业绩测算,当前市场的市盈率大概在19倍左右,如果明年市盈率达到25倍,上证综指可能达到4300点。
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《红周刊》:看好市场的理由是什么？
 

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叶猷建:首先,最主要的原因是占指数权重较大的行业和个股未来都还有上涨的空间。比如,银行股目前的估值还偏低,中国石油(601857)、中国石化(600028)的业绩也在不断地好转,另外还有煤炭股未来表现也可以期待,这些行业内个股的上涨必定带动指数的上扬。其次,市场上现在的流动性比较充裕,通货膨胀的预期会导致居民储蓄活期化;出于对人民币升值的预期以及利差的因素,境外的资金也会流入中国,所以市场不差钱。再次,企业的业绩在逐步向好,估计明年企业业绩还有20%左右的增长。所以,未来市场向上的趋势还是可以预期的。
 

政策持续,宏观经济继续向上
 

《红周刊》:能否具体分析一下宏观经济的发展形势？
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向威达:从“三驾马车”来看,对于明年的投资和消费,我比较乐观。投资方面,我认为,明年还会延续今年的趋势。按我们的观察和测算,在今年投放的10万亿贷款中,有相当一部分是中长期的贷款,这些都为明年固定资产投资的持续提供了坚实的基础。消费方面,汽车、家电的优惠政策可能会延续,中央政府在保民生方面也会采取一定的措施,这些都可以支撑消费的稳固增长。出口方面,基于今年低基数效应和明年美国经济恢复的考虑,明年出口会出现正增长。
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《红周刊》:美国的储蓄率在金融危机之后提高了很多,他们的消费习惯也大有改变,明年中国出口形势能否逆转？
 

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叶猷建:虽然欧美的储蓄水平上升,消费能力减少,但减少的主要是非必需品和奢侈品,而日常消费品是不可能大幅减少的,而从中国进口的产品正是这些日常消费品,关系到衣食住行各个方面,所以,我认为中国出口还是很有潜力的。
 

《红周刊》:政策转向会不会影响宏观经济的发展？如何看待10月份急剧减少的银行信贷增量？
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叶猷建:四季度银行收紧信贷是比较正常的,所以,10月份的数据并没有太出乎市场意料,而且今年的货币投放量已经非常充沛,11、12月份的银行信贷增量多少其实已经无法对全年货币投放量过多的事实造成影响。明年的信贷政策,我认为不会出现急剧的紧缩,因为今年投资的许多新建工程还在建,如果没有持续性的信贷政策,这些工程就可能变成烂尾工程,所以,我估计,明年的信贷政策还会持续下去,但不会像今年这么大。
 

在刺激消费的政策方面,持续性也值得期待,比如国家在提高收入、提高社会保障等会有一些新的举措。另外,汽车消费的增长主要是由于我国居民的收入水平已经达到一定的高度,所以,即使明年没有行业优惠政策,汽车消费也能保持较高的增长,只不过可能没有今年如此迅猛而已。
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向威达:货币政策方面,我认为,明年上半年加息的可能性不大,这里也涉及到对明年美国经济形势的判断。如果明年美国的经济回暖不如预想的那么乐观,美联储没有加息,那么中国央行无论从防止大规模热钱流入的角度,还是从全球货币政策统一性的角度来看,也不会贸然采取加息的措施。但这也并不排除央行采取其他收紧货币的方法,比如公开市场货币操作、提高存款准备金率、提高资本充足率、拨备覆盖率等收紧货币的措施,如果中国经济过热,明年上半年出台这样措施的可能性比较大。
 

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期待普涨,看好金融板块
 

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《红周刊》:后市哪些热点板块会有突出表现？
 

向威达:我认为,随着企业盈利能力的改善,板块普涨的可能性比较大。我们比较看好金融、房地产、食品饮料、商业百货、汽车家电等板块,另外,钢铁、煤炭等强周期行业也继续看多。
 

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叶猷建:我们看好盈利确定性的行业和板块,比如银行保险等金融股,而对政策不明确以及盈利不确定的行业,如房地产、新能源等行业持观望态度。
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《红周刊》:两位对房地产的态度好像有所不同。
 

叶猷建:目前我已经全部清仓地产股。因为我们认为现在房地产政策摇摆不定,这让行业前景非常不明确,而房地产行业又是受政策影响非常大的行业,因此,由于目前无法把握这个行业的趋势,我们目前只能观望。
 

向威达:我认为,长期来看,房地产价格向上的趋势是毋庸置疑的,这一点无论从投资需求,还是资产配置需求,抑或是改善住房需求的角度来看,都是肯定的。不过,明年如果房地产价格上涨过快,不排除政府出台一些抑制房价过快增长的措施,但也只能是让上升的脚步减缓,长期来看,价格还是上升的。
 

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《红周刊》:两位都看好银行股。
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叶猷建:对,相比地产股的不确定性,我们觉得金融股尤其是银行股的确定性是比较明确的。首先,明年贷款增速还会保持下去,这对银行的盈利有利;另外,居民储蓄的活期化也会加大银行的利差;另外,如果明年下半年通货膨胀率达到2%~3%,导致央行加息,这样虽然不利于银行盈利,但可以预料在温和通货膨胀的情况下,社会上的交易和投资会比现在更加活跃,银行中间业务的盈利也可以抵消部分息差带来的损失。而且,加息的可能性并不确定,现在大家对通货膨胀也只是担忧,毕竟CPI还未转正。所以,明年银行的盈利可能达到20%左右,而且,银行的估值目前在A股里算是比较低的。我们比较看好招商银行(600036)、浦发银行(600000)、深发展A等股份制银行。因为它们的成长性和市场表现强于大的国有银行,而管理能力又强于城市商业银行。另外,在金融行业中,我们也比较看好保险股,因为就像汽车行业一样,随着生活水平的提高,保险行业必然会加速发展,资产必定是越来越大。
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向威达:我们以工商银行(601398)为例,三季报盈利是0.3元,全年有望达到0.4元,如果按照上市3年以来公司平均55%的现金分红比例和周五收盘价5.48元计算,4%的现金分红回报率大大超过了银行的存款利率;而且与H股相比,股价也存在15%左右的折价。其他银行股也与之类似,估值比较合理,投资风险比较小,适合比较稳健的投资者。
 

《红周刊》:怎么看本周煤炭股的强势？
 

向威达:煤炭股的盈利还是比较确定的。首先,国际油价目前还是处在上升的通道中,所以,明年煤炭价格下降的可能性比较小;另外,国内经济复苏也会带动电力企业的煤耗增加,这些都会支持煤炭企业的盈利能力增长。
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《红周刊》:对钢铁行业的看法如何？
 

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叶猷建:对于这个板块,只能说存在着交易性的机会。从我们操作的经验来看,钢铁行业比较难把握,投资钢铁股,动作要快,时机要把握好。不像银行股,银行股介入晚了,可能就是少赚几个点,但是,钢铁股买的时机不对,就有可能赔钱。不过,钢铁行业虽然产能过剩,但毕竟需求还是很大,它的确定性还是强于新能源这样的板块。具体个股方面,我们还是比较偏好鞍钢股份(000898)、宝钢股份(600019)、太钢不锈(000825)等大型的钢铁股。
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向威达:钢铁行业一方面估值比较低,另外,目前钢材的价格已经接近企业的成本,可以说,钢铁行业已经到了最糟糕的时期,所以,可以期待未来会见底回升,中长期来看,现在就是买入的时候了。
 

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(股歌小编：admin)