摩根资产管理：中国刺激消费之路仍漫漫

发布时间：2009-10-06 01:26来源：股歌网王战(小子)字号：大 中 小

摩根资产管理最新发布的“中国透视报告”旗帜鲜明地提出，中国刺激消费之举，最重要的是要从养老及医疗改革方面做起，但要想改变人们多储蓄少消费的习惯，路途仍然遥远。 

　　早报讯自从国企改革启动以来，中国的消费占本地生产总值的比例一直处于下降趋势，因而可以把消费下降的原因主要归结为国企改革。大型国有企业的解散，导致预防式储蓄大幅上升，消费占本地生产总值的比例由此从46%下滑至36%。

　　农村储蓄率自1996年的16%攀升至2000年最高位——27%，随后稍微回落至21%至23%。城镇储蓄率受国企改革的影响更甚于农村区域，同期，储蓄率自10%飙升至30%，且并无回落趋势。

　　1996年以后，所有收入阶层的家庭储蓄率普遍出现上升，升幅在1996至1998年间尤剧，而这期间被认为是国企压力最大的时期。

　　即使是在1990年代，储蓄率为负的低收入家庭（接受收入援助及财政转移支付）也出现储蓄率上升的趋势。这些低收入家庭的衣食花费高达总收入的七成之多，原本应该是几乎没有能力储蓄的。至于最贫穷的工人，储蓄是无法负担的奢侈行为。

　　养老保险 制改革能否对储蓄产生大影响？

本文来自织梦

　　眼下改革的长期目标是建立全国性的养老保险制度，初步重点是为那些在国企改革中失去“铁饭碗”的城镇工人，以及过去从未享受过养老福利的农村工人，提供养老保险权利。第11个“五年计划”的目标，是要把养老保险制度覆盖的人口数量从2001年底的1.74亿提高到2010年底的2.23亿。

　　新的养老保险福利将由地方政府提供，企业及员工共同缴费。过去由于养老保险关系无法转移，因此农民工并不愿意参加。（编注：人力资源和社会保障部副部长胡晓义28日表示，《养老保险转移接续办法》、《农民工参加养老保险办法》将在2009年四季度出台。）中央政府可以通过出售在国有上市企业中的庞大股权，来资助国家养老保险计划，因此资金来源并非问题。

　　那么，医疗及社会保障体系等其他改革，是否也能刺激消费开支？

　　目前有观点认为，取消医保以及医疗费用急升，正是鼓励家庭储蓄率上升的最大原因之一，其影响力甚至超过养老保险制度。在1995年国企改革以前，医疗费用占城镇家庭消费的比例为2%～3%，而目前该比例已增至7%。

　　对于很多中国家庭而言，疾病仍是一项主要的财务困扰。里昂证券最新的中国中产家庭调查显示，失业、医疗以及教育被列为中国家庭的三大财务困扰。这些中产阶级家庭的储蓄率估计为22%。 dedecms.com

　　据测算，改善国家医疗体系可刺激非必需消费开支增长5%。

　　接下来的问题是，消费占本地生产总值的比率，要多久才能回升至过去的高位？

　　不过，在国企改革之后，让中国工人多储蓄少消费或许相对容易，要扭转该项趋势，让工人多消费少储蓄却可能艰难得多。政府新的社会政策虽是必要条件，但未必足以迅速改变工人们的储蓄和消费行为。不过，该目标仍可实现，预计1996年之后的趋势有望在未来10年内逐渐扭转。

　　目前这项转变过程已经开始，政府的医疗及教育开支正在强劲增长，而农村储蓄率也已出现回落。

　　至于财政刺激作用在消费需求重振之前消退的风险有多大？我们认为风险很小，原因主要有二：

　　一、中国的资本开支在未来两三年应能维持强劲；

　　二、中国的出口具有很强的竞争力，可望随着全球经济 反弹，而且中国的出口市场不单是美国，还有中东、拉丁美洲等很多新市场。

　　当财政刺激效应消退时，消费及出口对本地生产总值增长的影响应变得更加的重要。

　　通过维持较高的资本支出，中国未来若干年的本地生产总值增长率最少可达6%～7%。 织梦好，好织梦

(股歌小编：admin)