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资本市场“22字方针”匡定2010年股市主线

发布时间：2009-12-12 00:43来源：证券日报朱宝琛字号：大中小

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“要积极扩大直接融资,引导和规范资本市场健康发展”,这是今年的中央经济工作会议对明年的资本市场建设所给出的“22字方针”。
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尽管简短,但其间意味仍引起市场重视,如何准确解读这22字方针,对于把握资本市场至关重要。
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先来说说“引导和规范资本市场健康发展”。

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此前,10月21日,国务院总理温家宝主持召开的国务院常务会议,提出要促进资本市场平稳健康发展;而对比2008年的中央经济工作会议,当初提出的是“保持资本市场和房地产市场稳定健康发展”。有分析人士认为,从“保持”到“促进”再到“引导和规范”,中央关于资本市场的表述有所变化,或与对资本市场的形势判断与将来的工作方向相关。
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应当说,规范市场秩序,引导市场主体归位尽责,一直是资本市场建设的主线。而在市场机制不断增强的同时,一些原有的违法违规问题需要解决,一些新的违法违规问题也会产生。为此,规范市场需要坚持不懈加以推进。
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在创业板方面,证监会多次强调要加强创业板市场的监管;在打击违法行为方面,11月起,掀起了严厉打击基金公司“老鼠仓”风暴,对著名的“股市黑嘴”汪建中开出了亿元罚单,终身禁入市场,打击莫建军等人尾市操纵、反复挂大单后撤单等新型操作手段。
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交易所同样在行动:深交所言辞激烈地抨击深国商(000056),并表示要继续严厉打击不诚信的上市公司股东、高管;上交所发布了一份长长的督查报告,涉及操纵市场、内幕交易、违规交易等185起调查。
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将来,为维护资本市场健康稳定发展,如证监会副主席刘新华所言,监管机构将着力强化基础制度建设,积极培育市场机制;完善市场体系,不断提高市场运行效率;将着力推进改革创新,充分发挥市场功能;加强市场监管,切实防范化解市场风险。

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再来说说扩大直接融资。

对资本市场而言,直接融资无非就是股权融资和债券融资。应该说,随着新股发行制度改革的推进、创业板的开市,我国股票市场的融资功能得到新的拓展。而在债券市场的建设方面,业界普遍认为应该加强,因为通过扩大企业债券发行规模,大力发展公司债券,完善债券管理体制,逐步形成集中监管的债券市场,无疑将会有力推动直接融资的发展。
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数据显示,截至2009年11月,我国债券市场总托管量为17.22万亿元,相当于2008年我国GDP的57.4%;而10月份我国各项贷款存量余额为41.74万亿元,是2008年GDP的1.39倍。

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有分析认为,未来,资本市场还可以充分发挥和调动市场主体的积极性,依靠市场主体的力量,进一步加快基础产品创新及衍生产品创新,大力发展股权、债权、结构性产品、信用衍生产品等,不断丰富和完善多种直接融资工具。

当然,对于今年的中央经济工作会议提出“扩大直接融资”,业内人士也认为是基于目前特殊的背景:
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武汉科技大学金融证券研究所所长董登新认为,2009年银行信贷大规模增加,明年信贷额度会大打折扣,在这样的情况下,银行急需补充资本金最好的、最直接、最有效的方法就是新股的发行。
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申银万国高级宏观经济分析师李慧勇认为有两方面的原因:其一,相较今年,明年的信贷将会有所收缩,但为达到总量上的平衡,明年经济发展所需资金将更多依赖直接融资实现;其二,在明年调结构的大背景下,按照国外经验,借助资本市场的发展,调整经济结构将是不错的选择。
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值得注意的是,考虑到上市银行再融资、大型券商IPO、红筹回归、国际板等因素,多家券商预测,明年证券市场可能迎来天量融资。而创业板推出之后,为完善多层次资本市场的建设,扩大直接融资的提法也不排除与加快国际板（境外公司A股上市）有关。
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