化工行业：复苏态势平稳　出口相关受益

　　投资要点：

　　行业启稳向好，产能过剩犹存。化工行业正经历稳步复苏的进程，产值及增加值逐月回升，但是新建产能的潜在供给和产品价格走势的分化体现为行业整体复苏并不平衡，表现为增长确定的子行业存在结构性机会。

　　纺织出口受益最大。出口回暖有望持续至明年二季度，从出口依存度和出口行业PMI领先指数观察。粘胶、氨纶、印染作为纺织品原料；MDI、TDI作为PU原料；有机硅作为电子元器件原料等行业将受益于出口增长，具有相对明确的需求复苏力度。

　　化肥行业内生增长。高额出口关税使得尿素出口受阻，产品转向国内造成产能过剩。近期尿素价格下跌导致企业开工率降低，即将开始的国储及秋耕或将造成供求关系的变化，带来短期交易性机会。另外肥用天然气价格上涨预期强烈，气头企业的成本上涨，煤头企业将获得竞争优势，关注煤头企业中具成本优势的华鲁恒升、湖北宜化。　　

　　TDI反倾销有望继续。TDI反倾销于2008年底到期，出口量随之出现大幅上涨，在目前国际贸易环境下，再次实施TDI反倾销措施的可能性较大，关注沧州大化、锦化氯碱。

　　存在风险：

　　国际贸易保护主义增强：化工产品出口上半年贸易摩擦较大，可能影响贸易品出口。 织梦内容管理系统

　　综合评价及评级调整：

　　行业整体复苏的不平衡性促使我们寻找增长相对确定的行业投资机会，出口相关化学品因其领先指标持续回暖、产品价格出现上行将受益明显，建议关注出口相关化学品结构性投资机会。

(股歌小编：Sachiel)