纸价继续上涨行业盈利前景向好

发布时间：2009-10-27 01:57来源：股歌网Sachiel字号：大 中 小

    目前，各纸种价格全线上涨，新闻纸、书刊纸、牛皮纸等11个纸种销价较4月底平均涨幅为3.74%，其中包装类箱板纸、书刊纸涨幅最大，分别为7.57%和5.36%。2008年以来，11个纸种销价平均累计上涨幅度高达14.56%，其中瓦楞纸上涨43.04%，书刊纸上涨21.65%、箱板纸上涨21.34%，新闻纸上涨17.89%，涨幅最小的牛卡纸也达3%左右。

    除成本推动纸价连续上涨外，国内对纸制品的需求持续旺盛也是重要原因。预计2008年我国GDP增速仍将保持在10%以上，对纸制品的需求仍较强劲。此外，《造纸产业发展政策》颁布后以及环保淘汰落后产能，文化纸等部分纸种出现供不应求局面，从而刺激相关产品价格的上升。

    随着我国环保整治的进一步推进，纸品供求关系有望继续改善，文化纸、白卡纸和铜版纸等纸种由于产能供给短期增长不大，景气度上升。我们认为，这些景气度上升的纸种价格上涨几率较大，由于近来纸价上涨幅度基本超过成本上升幅度，行业盈利前景向好。

    目前，国际浆价继续小幅上扬，2008年6月3日，针叶浆报价902.32美元/吨，较4月底微幅上涨0.21%，较2007年底上涨3.79%；阔叶浆报价840美元/吨，较4月底上涨0.42%，较2007年底上涨8.35%。废纸价格方面，6月初，我国进口的美废8#报价257美元/吨左右、11# 的报价约243美元/吨，较4月底小幅上涨，涨幅分别为1.58%和0.83%；日废8#报价273美元/吨，上涨6.23%，但日废11#小幅下跌，报价约为229美元/吨，下降8.03%。

织梦好，好织梦

    国际纸浆价格持续上扬的原因是多方面的。主要有：我国造纸业对国际纸浆需求强劲；进口原木价格保持上涨态势，支撑纤维类产品价格上扬；因石油涨价引致的海运费用上调以及弱势美元等。随着纸浆价格的持续上涨，目前市场供给开始增加，继续上涨动能有所衰竭。

    投资方面，2008年前4个月，造纸行业固定资产投资累计完成额223.22亿元，同比增长31.6%，增速较上年同期提高8.9%。近两年来，行业固定资产投资增速较低，但在纸价持续上涨的带动下，行业内固定资产投资热情开始回升。如果固定资产投资增速持续抬升，未来产能增长可能加快。

    2008年一季度，机制纸及纸板累计产量为1923.8万吨，累计销量为1845.7万吨，产销率96.4%，低于前几年平均产销率1.8%；库存量同比增长18.1%，较去年同期上升1.9%。我们认为，目前主要因成本推动型纸价上涨，销售尚未明显跟上，纸价的上涨还给下游印刷出版行业带来成本压力，造纸行业市场供求压力尚存。

    6月初，国内新闻纸企业酝酿涨价500元。到目前为止，各大厂提价幅度基本达到500元，目前报价接近6000元。下游报社集团也基本接受报价。在部分厂家转产后，国内新闻纸供求关系略有改善，行业逐渐回暖。据了解，目前国内的需求比较旺盛。但新闻纸提价主要还是成本推动为主（8＃美废依然不断维持高位，8＃日废在6月初更是创新高达到275美元/吨），未来8＃废纸突破300美元的可能性较大。而大家预期的奥运需求刺激并不明显，这次提价多少有提前“搏”的成分。但无论如何，新闻纸企业毛利率在2007年年底以来探底回升，在纸价不断上涨而纤维原材料价格上涨动能趋缓的背景下，行业最困难的时候或将成为过去，预计2008年行业毛利率水平继续回升，行业盈利前景向好。建议关注行业龙头及具备持续提价能力纸种企业的投资机会，可重点留意晨鸣纸业和博汇纸业。

(股歌小编：Sachiel)