造纸行业：中期业绩大增 全年有望增长50%

    2008 年中期造纸行业（20 家纸业公司）营业总收入同比增长30.5%，属于母公司股东净利润同比增长75.2%，其增速高于上半年全部上市公司（1619 家）营业收入27.98%与净利润16.04%的增长，其全面摊薄每股收益0.224 元与全部上市公司0.233 的基本收益应基本相当。我们认为纸业上市公司08 年全年业绩增速应在50%左右，远高于全部上市公司的业绩增长水平，因此继续维持行业的“增持”评级。

    2008 年1-7 月份，全国共生产机制纸及纸板4851 万吨，同比增长13.14%（低于2007 年同期16.12%的增长）；其中生产新闻纸280 万吨，同比增长6.63%(低于07 年同期19.56%的增长)；2008 年1-7 月份全国共生产纸浆1256 万吨，同比增长2.32%（低于07 年同期14.12%的增长）；进口纸及纸板222.5 万吨，同比下降9.94%；出口纸及纸板255 万吨，同比增长4.44%（大大低于2007 年同比37.5%的增长）。

    从08 年1-8 月份的情况来看，国际木浆贸易价格相对稳定，针叶浆价格上涨不到3%，阔叶浆价格上涨约8%。截至08 年8 月底，美废8 号到岸价290 美元/吨左右，比7 月份的300 美元/吨有所回落，08 年以来8 号进口废纸价格大约上涨36.8%，其它种类的废纸也基本类似。 织梦好，好织梦

    截止08 年8 月底，国内主要纸种价格都已松动，可以认为08 年中期就是行业景气的高点，也可以说自07 年中期以来一轮景气周期宣告结束。我们认为08 年下半年以及09 年多数纸种由于供给的增加，产品价格将趋于下降。但不同纸种的成本压力与供求关系仍有不同。

    分纸种来看，我们继续看好文化用纸，由于今年继续关闭污水排放不达标小企业以及09 年5 月将执行新的环保政策，大厂保留下来的中低端文化用纸仍是主要受益品种。

(股歌小编：Sachiel)