石化行业：产业调整振兴规划 有利调整布局 荐4股

发布时间：2009-10-02 06:41来源：股歌网安信证券字号：大 中 小

报告关键点：

    国务院常务会议审议并原则通过石化产业调整振兴规划

    调整振兴规划着力于结构调整和优化产业布局，符合预期..在建炼油、乙烯等重大项目将得到重点支持，有望在未来经济复苏期首先获益..包括成品油、天然气等能源产品的价格形成机制将继续完善报告摘要：

    事件：2月19日国务院常务会议审议并原则通过石化产业调整振兴规划，具体内容如下：会议指出，石化产业资源资金技术密集，产业关联度高，经济总量大，对促进相关产业升级和拉动经济增长具有举足轻重的作用。振兴石化产业，必须在稳定石化产品市场的同时，加快结构调整，优化产业布局，着力提高创新能力和管理水平，不断增强产业竞争力。

　　一要保持产业平稳运行。落实国家扩大内需、振兴重点产业和粮食增产等综合措施，拉动石化产品消费。加强进出口监管，完善能源产品价格形成机制。

　　二要提高农资保障能力。调整化肥农药生产结构，优化资源配置，降低成本，增加供给。完善化肥淡储制度，加强农用柴油供应网络建设。

　　三要统筹重大项目布局，大力推进技术改造。抓紧组织实施在建炼油、乙烯重大项目，增强产业发展后劲。推广资源综合利用和废弃物资源化技术，发展循环经济。

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　　四要控制总量、淘汰落后产能。停止审批单纯扩大产能的焦炭、电石等煤化工项目，坚决遏制煤化工盲目发展势头。

　　五要加大政策扶持。抓紧落实成品油储备，完善税收政策，增加技改投入，加大对石化企业的信贷支持。

　　六要完善公司治理结构，加强科学决策，增强风险防控能力，提高石化企业管理水平。

    石化产业调整振兴规划立足点在于促进石化产业中长期的可持续发展与提升产业竞争力，短期着力于通过扩大内需拉动石化产品消费，中长期通过加快结构调整和优化产业布局来提升产业竞争力，符合我们和市场的预期。

    在建炼油、乙烯等重大项目将得到信贷的重点支持：在全球经济进入衰退的情况下，我们预计全球炼油、乙烯在建、拟建项目将出现较多的停建、缓建情况，我国相关已审批而未开工建设项目也将缓建、缓开工，而目前在建项目由于能够得到国家的重点信贷支持，将会继续建设，有望在未来经济复苏期首先获益。

    成品油、天然气等能源产品的价格形成机制将继续完善：成品油价格形成机制已经运行，我们认为今后的重点应当是天然气价格的形成机制，尤其是国外的天然气在国内销售比重日益提升的背景下，国内天然气价格与国际市场接轨也将是明确的趋势，天然气业务将成为国内石油公司未来几年的重要增长点。

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    明确提出“抓紧落实成品油储备”，长期有利于为国内油品供应提供保障机制：成品油储备正式纳入规划中，短期看将对缓解国内高企的柴油库存有所帮助，长期看有利于国家为油品的供应提供保障机制，对企业的影响较小。

    重点公司推荐：根据我们的测算，中国石化、S上石化将迎来盈利大幅回升的一季报。沈阳化工的炼油成为盈利主角，自主知识产权的CPP即将投产。辽通化工的400万吨炼油和45万吨乙烯2009年中期投产。沈阳化工和辽通化工将获得宝贵的乙烯能力，进入中石化和中石油垄断的领域，炼油业务的盈利改善对业绩的提升值得期待。

    盈利预测与投资建议：我们预计中国石化08、09、10 EPS分别为0.25、0.60、0.72元，给予增持-A评级，十二个月目标价10元，我们预计上海石化08、09、10 EPS分别为（－0.80）、0.25、0.38元，考虑到公司含有股改预期，给予增持-A评级，十二个月目标价7.2元。我们预计沈阳化工08、09、10 EPS分别为0.29、0.55、0.92元，给予买入-A评级，六个月目标价11元。我们预计辽通化工08、09、10 EPS分别为0.32、0.52、1.04元，给予买入-A评级，六个月目标价10元。

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