商业连锁：一季度整体零售市场增速或破10% 荐4股

发布时间：2009-10-02 06:41来源：股歌网安信证券字号：大 中 小

报告关键点：

    维持零售业同步大市—A的投资评级。

    根据春节期间的零售额占一季度的历史经验，判断一季度整体零售市场的增长可能跌破10%。

　　报告摘要：

    从12月的社会消费品零售总额的名义增长看，进一步下滑的明显，但如果考虑到零售物价的下滑，真实需求的下滑似乎并不明显。我们认为，春节假日较早和商家促销暂时掩盖了真实需求的下滑。

    春节期间（大年三十至正月初六），全国实现社会消费品零售总额2900亿元，同比增长13.8%。这一增长是05年以来的最低。

    中国商业联合会、中华全国商业信息中心的数据更加悲观，2009年春节黄金周期间（大年三十至初六），中国百家重点大型零售企业实现零售额37.3亿元，同比仅增长6.6%，增速比2008年春节下降17.8个百分点。上海、杭州重点大型零售企业零售额出现负增长，同比分别下降11.28%和22.06%，北京市也从去年的16.88%下降到1.05%。杭州的情况似乎表明，发放消费券的作用不大。

    一季度消费下滑的趋势难以扭转：促销效应递减、通货紧缩的态势使客单价下滑、真实需求也在缩减。

    我们判断，一季度零售市场的增长可能会低于10%。春节消费一般占当月的30%以上，占1-2月合计的15%左右，占一季度的10%以上。08年一季度是消费高峰，在春节过后消费依然旺盛，其春节期间占一季的整体比重只有10%。我们认为，09年的情况是，春节过后消费迅速回落，因此，春节消费的占比应该比06和07年要高，即使按06、07年的水平占比10.4%计算，一季度的社会消费品零售总额的增长也将只有9.1%，不到10%。

    上一轮经济周期的低谷也经历了通货紧缩，且消费市场长期徘徊于10%左右。

    对于09年的百货业，我们整体比较悲观。在经历了年底的疯狂促销后，09年上半年百货公司将同时面临高基数、客单价下滑、促销效应递减、真实需求下滑的多种不利因素。而在整体市场下滑的同时，百货公司的议价能力并不强，并不能像超市和家电连锁那样能够提高综合毛利率。而费用则是3个业态中最为刚性的。

    超市业的需求是相对稳定的，但由于08年一季度的食品CPI一度达到20%以上，在食品CPI转为负值以后，超市公司要取得同店增长的压力非常大。除了食品外，服装，家用品的价格都在下调。我们判断，上半年，大部分超市公司的同店增长将为负。超市公司相对有利的方面是：议价能力在不断增强，在商品价格下滑的过程中，综合毛利率可以提升。另外，CPI的影响因素下半年应该基本可以消除，因此，全年的同店增长依然比较乐观。同时，超市的外延扩张依然存在。

本文来自织梦

    在整体行业基本面可能进一步趋坏的情况下，建议自下而上精选个股。百货公司方面，建议关注拥有优质网点且扩张方面比较保守、增长比较明确、管理层优秀稳定或治理结构清晰的百货公司，如新世界、东百集团等；以及有资产注入或者资产重组等题材或利好因素的公司，如新华百货；超市公司方面，建议关注经营稳健、具有较强市场控制力超市公司，如武汉中百。

dedecms.com

(股歌小编：admin)