航空业：运量增长望加速 关注甲流扩散影响

航空运输业：运量延续升势，客座率同比微升。4月份航空业数据总体波澜不惊：运量方面。客运延续前期升势，客运量和客运周转量同比分别增长13.0%和11.1%，其中国内航线（剔除地区航线）旅客运输量同比增长16.2%，表现依然突出；货运及国际航线客运降幅均较前期再度收窄。运价方面，受旺季到来及航空票价规则改变影响，国内航线票价指数连续第二个月出现同比上升；国际和地区航线票价指数跌幅也有所缩窄。民航客座率、载运率和飞机日利用率三大效率指标均出现了环比上升。4月份全行业实现盈利7.3亿元，其中航空公司盈利4.8亿元，机场盈利2.1亿元。

　　公司数据方面，三大航空公司在运量和客座率方面的仍表现出显著差异。其中南航4月份客运周转量（RPK）仅同比增长2.2%，再度低于预期，显示腹地航空需求仍然疲弱；但受运力投放缓慢影响，南航客座率较去年同期上升了1.6个百分点，仍是三大航空公司中唯一一家客座率上升的。东航客运增速则仍高居三大航空公司之首，客座率降幅有所收窄，我们认为这主要归因于其06年收购的云南航和西北航均处于今年以来高增长区域。国航4月份客运周转量和客运量分别增长4.8%、11.9%，国际航线的低迷仍是其整体表现不佳的主要原因。

　　截止5月31日，中国大陆累计报告甲型H1N1流感确诊病例33例，疫情传播明显加快。尽管从目前疫情扩散状况看，其对航空业的影响与SARS不可同日而语，但疫情扩散对航空需求尤其是国际航线需求的影响仍值得关注。 织梦好，好织梦

　　暂时维持航空运输业“领先大市-B”评级，以及国航、南航“增持-B”评级。但甲型H1N1流感疫情加速扩散和国际油价持续攀升将对航空公司股价表现构成显著压力。建议关注东航上航重组预期。

    机场业：流量增速差异依然明显。3月29日民航开始夏秋航季，一般而言，航班换季是航空公司航线航班调整最大的时段，从国内前50大机场运营数据看，尽管4月份部分机场流量增速出现了一定波动，但区域性差异依然明显。从主要机场上市公司的经营数据看，流量增速的差异甚至有所加剧：4月份流量增速最高的厦门机场旅客吞吐量同比增长18.1%，较前期有所加快；而增速最低的白云机场旅客吞吐量仅增长1.5%，再度低于预期。另外，受航班调配等因素影响，4月份上海浦东机场旅客吞吐量出现近10%的增长。

　　本轮上涨中机场股涨幅远落后于沪深指数，机场估值吸引力显著增加。而如前所述，受低基数和经济复苏影响，5-8月航空运量将保持高增长并有望逐月加速，这将给机场上市公司盈利增长和股价增长形成支持。

　　维持行业“领先大市-A”评级。考虑到未来1-2个季度国内航线增长仍将明显高于国际航线，国内航线为主、增速较高的厦门机场仍是机场中的首选。

(股歌小编：admin)