安信证券：上海家化 佰草集、高夫提速在即

佰草集新品推出在即。上海家化（600315）的佰草集系列在1-4月份的销售收入同比增长在43%，当前总店数接近560家，而单店同比增长也在25%左右。而在佰草集会员方面，活跃会员超过20余万，为公司带来约40%的销售收入。我们认为，公司佰草集系列由于前期忙于换包装及店面改建的事情，没有新品推出，完成此等增长实属不易。而公司打算在6月份推出佰草集新品，鉴于佰草集上一个系列新品“太极泥”在一年之内便创下占整体8%销售收入的佳绩，此番新品的推出，必将带动佰草集系列增速加快。我们预计佰草集系列今年整体销售收入同比增长在50%左右。

　　高夫“新老更替”，产品调整，提速可期。上海家化于2009年5月27号，在本部召开高夫代言人发布会，古天乐正式取代梁朝伟成为高夫系列形象代言人。此发布会的召开，也预示着围绕古天乐形象的一系列营销及宣传将展开。而从产品销售来看，由于男士香水作为非必需品，受当前经济环境影响较大，公司将逐步减少男士香水的份额，提高男士护肤、沐浴等产品的份额，并将营销着重点转向该类产品。我们预计，高夫系列在1-4月30%的销售增长的基础上，销售增长有望加速，达到全年40%的目标。

　　超高端系列双妹继续推迟上市。由于受金融危机影响，上海家化原本打算在年底推出的超高端系列“双妹”，将推迟上市。按公司最新安排，双妹系列将迟至2010年上海世博会期间面世。此番举动也显示公司对宏观经济形势的把握，与对公司品牌推出的谨慎。 织梦内容管理系统

　　维持原先盈利预测及目标价。由于公司当前经营情况，与我们以前判断基本一致，因此我们维持原先2009-2011年的每股盈利预测分别为0.86元、1.31元及1.81元，维持“买入-B”的投资评级，维持12个月的目标价26.26元。

(股歌小编：admin)