未来两季流动性投放将重拾升势

我们判断9月份之后流动性投放将重新上升，原因主要有三个。其一，票据收缩将主要集中在三季度，四季度后将大幅减弱；其二，即便全年信贷额度控制在10万亿，9月份开始，月均新增贷款投放额度将超过4千亿，远好于7、8月份，而一季度信贷的高速投放通常是可以预期的；其三，银监会对银行资本金的要求存在调整的余地（比如次级债）。

　　考虑到盈利的恢复和实际生产的扩张，我们认为影响目前国内私人投资波动的主要因素应来自预期的不稳定，包括经济的可持续性和政策的摆动等。我们判断上述分歧将在9-10月份达成一致，并趋向于认为事态将往好的方面发展。

　　我们认为在流动性和盈利预期的共同推动下，A股在未来两个季度将重拾升势。不过考虑到流动性的宽裕程度已经走过拐点，市场估值水平将难以回复到8月份的高点，盈利水平的变化将主导市场上行的最终高度。价格水平的提升速度，仍然是决定经济和股市周期的关键性因素。

　　9月份流动性仍然处于不稳定状态，但预期市场的波动将逐步减弱。考虑到A/H股价差和大市值股票估值的支撑，我们认为本轮市场调整的底部已现。结合利润流向和变化趋势，我们建议重点配置垄断和周期性行业。 dedecms.com

(股歌小编：admin)