东方证券：塔牌集团 研发低能耗水泥促进行业革新

发布时间：2009-10-02 06:47来源：字号：大 中 小

　　事件：

　　塔牌集团(002233)公告拟投入5000万元科研经费用于磨制低能耗优质水泥关键技术研发及产业化项目，项目时间为2009年-2011年。该技术投入使用后可直接降低水泥生产成本3.568元/吨，按2009年的计划产量900万吨计，一年可节约成本3211万元，相当于0.08元的EPS。

　　我们的观点：

　　该项目为公司与华南理工大学共同申报，关于成果归属：1.项目实施过程中所产生的知识产权，①公司与华南理工大学各自独立完成的所有权归各自所有，对方有使用权;双方共同完成的，按照双方的贡献大小进行分配;所有的成果优先在塔牌集团进行产业化。②项目成果的转让，双方均有转让权，收益双方协商分配。

　　2、塔牌集团应用该技术所产生的收益全部为塔牌集团所有。

　　该项技术一旦产业化成功，将成为水泥行业继低温余热发电技术后的又一重大技术革新，对水泥行业生产成本和企业竞争造成重大影响(低温余热发电降低成本约13 元/吨)。依照海螺水泥在低温余热发电上的先天优势，塔牌集团将进一步增强竞争力。

　　公司目前已有产能为 1128 万吨，分布在广东梅州和惠州龙门和福建龙岩三个生产基地，其中梅州本部产能528 万吨，销售覆盖粤东区域，惠州龙门基地400 万吨，销售主要覆盖惠州深圳等珠三角地区，福建龙岩基地一期200 万吨水泥试生产中，覆盖粤东闽西区域，预计2009 年产量将达到920-950 万吨，增速达20%以上。

　　粤东市场是国内少有的新增产能少，市场需求旺盛的区域，09年厦深高速铁路、揭阳机场、广州至河源高速公路等大型基建项目的开工建设将大幅带动需求。未来三年市场前景十分看好。该区域立窑比例在60%以上，淘汰空间巨大。公司35%水泥用于房地产，珠三角房地产复苏对公司水泥需求有巨大正面影响。

　　由于技术产业化要到 2011 年，我们仍然维持公司09 年业绩0.65元，10 年业绩为0.90 元的预测，当前动态PE 与整体水泥板块估值水平相当，但公司的成长性更为确定，我们维持“增持”评级，看好长远走势。

(股歌小编：Sachiel)