军工行业：军品稳健发展 民品喜忧参半

　　军品业务上半年继续保持稳健增长势头。军工集团和上市公司军品业务发展的源泉来自于国防预算，最近10年，我国国防预算平均增速超过15%，2009财年，这一增长势头得到延续。国防预算的较快增长为上半年军工企业军品业务的稳健发展提供了基础。随着我国主力军用飞机规模化的更新换代，以及天际系统建设的逐步提速，2009年上半年，以中国航空工业集团、中国航天科技集团、中国航天科工集团的军用飞机和宇航产品业务为代表，军工企业军品业务运营情况良好，增长稳健。

　　民品业务忧喜参半，转包制造增长放缓，汽车业务先抑后扬。受金融海啸拖累，许多航空公司采取收缩政策，推迟了新客机的采购，这令2009年上半年Boeing和Airbus的订单情况不容乐观，空客预计今年新增订单数可能很难超过300架，仅为去年订单数的40%。受此影响，我国对欧美的飞机部件出口增速大幅下滑，2009年前4个月，CEIC数据显示我国对美国飞机及部件出口同比下降8.1%。未来如果Boeing和Airbus等整机企业的产能进一步减少，我国的航空转包业务势必受到负面影响。而汽车整车和汽车零部件业务方面，在鼓励政策和经济预期好转的刺激下，我国乘用车产品销量在今年3、4、5月份均实现较快增长，扭转了下滑趋势，军工企业的相关业务发展也好于年初预期。 织梦好，好织梦

　　军工企业的产业建设和资产重组加速。为了提高企业竞争力，实现军民融合发展，2009年上半年，军工集团的产业扩张和资产重组进度均处于加速阶段。中国航空工业、中国航天科技、中国航天科工等军工集团在天津、珠海、贵阳等地投资上百亿元建设了多个产业项目和发展基地。这些项目涉及从大飞机到无人机，从运载火箭到卫星，它们不但促进了国民经济发展，而且为军工企业的产业化建设铺平了道路。在资产重组方面，以中航工业集团为前锋，多家军工上市公司启动了资本运作，多个专业化的科研生产联合体组建成立。

　　基于上半年行业和企业情况，我们对如下企业的中报进行预测：

　　中国卫星上半年经营情况与去年同期相比基本持平，预计实现归属母公司净利润6324万元，每股收益0.18元。

　　航空动力上半年在发动机业务的带动下实现快速增长，预计上半年实现归属母公司净利润6340万元，每股收益0.14元。

　　西飞国际上半年由于受到交付进度的影响，预计亏损5400万元，实现每股收益-0.02元。

　　成发科技受益于房地产业务的增长，上半年实现净利润3678万元，每股收益0.28元。

　　哈飞股份上半年经营情况稳定，预计实现归属母公司净利润1080万元，每股收益0.03元。

(股歌小编：Sachiel)