东方证券：苏宁环球 中报点评 业绩体现在下半年

　　业绩符合预期。受累于房地产行业2008年的持续低迷，苏宁环球（000718）今年上半年可结算资源较少;当期销售没有达到结算确认条件，导致公司中报业绩欠佳;公司中报状况市场已有预期。

　　销售增长较快。上半年，公司房地产预售面积44.45万平方米，比上年同期增长135.85%;预售金额17.55亿元，比上年同期增长109.83%;销售回款金额16.76亿元，比上年同期增长98.30%。公司预收账款从年初18.79亿元增长到22.86亿元。

　　资金决定业绩增速。公司“住宅+大盘+中低价位”的业务模式有较扎实的需求基础。由于上次增发不甚理想，减缓了公司开工的节奏，降低了业绩增长速度。此次增发如能顺利实施，将提升公司业绩增速。

　　维持业绩预测。即公司2009年、2010年净利润分别为7.86亿元、12.77亿元，同比增速为47.0%、62.5%;以现有总股本计算，每股收益分别为0.46元、0.75元，对应动态市盈率分别为35.05倍、21.57倍。每股重估净资产为8.32元。维持“买入”评级。

　　风险提示：行业销售风险;公司长期战略选择风险。

(股歌小编：Sachiel)