银行业：8月信贷投放或好于预期—东方证券

发布时间：2009-10-02 06:47来源：字号：大 中 小

　　研究结论

　　8月份信贷增量可能超过上月根据草根调研的情况，我们了解到企业贷款需求在8月份依然比较旺盛，可能推动该月信贷增量超过7月份水平，甚至可能达到4000亿元左右的规模。

　　未来单月信贷投放可望稳定在4000-5000亿元我们对货币当局政策取向的理解是：监管层当然不可能过度紧缩信贷而危及经济复苏前景，但亦对年初以来信贷放量后的通胀压力和不良贷款反弹前景有较深的忧虑，而这二者正是央行和银监会最大的职责所在。因此，未来信贷大幅超预期的可能性已经基本不存在。在经济复苏带动融资需求增长的支撑下，单月信贷投放会比较集中在4000-5000亿元这个区间。

　　贷款投放适度减速有利于银行业绩重申我们一贯以来的观点：“贷款减速对银行业绩是利好“。（1）近年来，银行议价能力与贷款增速高度负相关（参考我们9月4日报告《息差反弹趋势进一步明确银行股存在纠错行情》）。（2）银行业净利息收入与贷款增速小幅负相关，而与净息差变化率高度相关。

　　因此，贷款投放回落到4000-5000亿元的适度水平将对银行议价能力恢复有利，将对银行业绩产生正面推动作用。

　　净息差进入中期上升通道重申“银行净息差已经进入中期上升通道”。支撑因素包括（1）货币市场利率反弹。7月份以来货币市场利率反弹将提高行业平均NIM高达6BP。

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　　（2）随着CPI的回升，债券投资收益率也会继续反弹。（3）存款活期化趋势已经形成。（4）贴现将被中长期贷款所置换。（5）银行议价能力将得到修复。

　　维持对行业2010年净利润增速30%的预测，维持“增持”评级。

(股歌小编：Sachiel)