东海证券：科大讯飞 专业化成就中国语音王者

　　科大讯飞(002230)是我国语音技术市场的领导者，坚持“顶天立地”战略。在语音核心技术方面，公司在语音合成、语音识别、语音评测即话者识别等领域均处于国际一流水平。在语音研究产业化方面，公司经过多年耕耘，在语音支撑软件、电信语音增值服务、畅言语音教具等领域形成先发竞争优势。目前，公司在中文语音合作领域市场份额在80%左右。

　　经过09年的助跑，公司业绩将在10、11年呈现出爆发式增长态势。公司电信级语音识别产品已具备商用条件，一旦今年最终用户测试获得成功，公司将启动我国容量超过10亿元呼叫中心语音识别市场。公司畅言语音教具产品在安徽省成功应用后开始向全国推广，在未来2-3年，公司可能独享此容量约为10亿元的英语语音教具市场。公司电信语音增值服务与嵌入式语音软件亦处在加速起飞期，未来前景广阔。我国三大电信运营商建将软件商店，亦公司构成重大利好。我们认为公司净利润在09、10、11年的增长分别达到22.2%、95.2%和125.4%。

　　给予“买入”评级，目标价40元。经测算，公司09、10、11年每股收益分别为0.53、1.04和2.34元。我们认为公司掌握语音核心技术可以享受更高的行业估值溢价，即相对10年每股收益40倍市盈率，目标价40元。

(股歌小编：Sachiel)