东海证券：中天科技 不断开拓进取的特种线缆龙头

　　中天科技（600522）是我国最大的特种线缆生产企业，产品覆盖通信、电力两大领域，并涉及部分房地产业务。受益于运营商的3G及国家电网投资规模的加大，09年公司业绩有望超出市场预期。

　　公司扩大光纤光缆生产规模的同时延伸产业链，借助集团实力规划上游预制棒项目，成本控制率有望提高;射频电缆因3G需求激增短期需求旺盛，公司谨慎扩产应对明年供过于求局面，同时也将产品线渗透至漏泄同轴电缆，布局地铁、高铁市场。

　　国家电力投资结构趋于合理，电网投入比重提高，其中特种导线的投入比例又在加大，公司在特种导线市场占据50%以上的市场份额，显著受益;海缆在电力缆和通信缆基础上发展起来，需求旺盛，不考虑UJ认证，产品收入也有望保持50%的增长速度，若UJ认证通过，公司介入国际市场，销路将得到极大拓宽。

　　预计公司2009-2011年三年营业收入复合增长率29%，净利润复合增长率为46%，每股收益分别为0.95元、1.11元、1.42元，高于市场预期均值，对应动态市盈率分别为22x、19x、15x，目前通信板块09年平均市盈率为33x，光通信板块为27x，公司估值优势显著。考虑公司持有武汉光讯的股权价值，我们认为公司合理价值为26.70元，重申“买入”评级。
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(股歌小编：Sachiel)