市场有望触低反弹 关注政策调整机会

发布时间：2009-10-02 06:49来源：字号：大 中 小

　　本周观点

　　一、“十一”行情在即，市场有望触低反弹，关注政策调整带来的投资机会。

　　本周市场在2823点－3004点的区间内震荡调整，成交量一直维持在较低水平，这一市场走势基本符合我们在上周策略周报中的对市场延续震荡调整的判断。从盘面热点看，中小盘、医药、电子元器件及猪肉价格上涨受益板块表现较好，但主要权重行业个股表现一般，当前市场活跃板块仍然是主题类机会。

　　我们认为，对于下周市场，可能会出现先抑后扬的走势，市场调整向上的可能性较大。一方面，在多只大盘股发行、政策收紧预期等因素影响下，市场可能会先延续上周调整走势，再度试探半年线的支撑；另一方面，近期上市公司盈利预期不断上调；9月1日公布的PMI数据将有助于市场进一步维持对经济复苏的判断；13只9月入市，其中大部分是指数型基金（据相关媒体统计，保守能为市场带来650亿新增资金），也为短期市场指数的向上带来了流动性；A-H股溢价率为22.46%，处于历史相对低位；建国六十周年带来的“十一”行情预期及相关的政策预期也可能使得短期市场结束近期调整的格局，震荡向上。

　　二、回顾近期相关政策，我们认为，政策重心正由“保增长”向“调结构”转变。

　　我们认为，政府加大结构性调整力度，虽然可能会暂时影响经济的短期增速，但是从长远来看，却有利于促进经济结构的优化，从而保证未来中长期更健康的发展，这将决定了中国股票市场不会只是短暂的疯狂，未来随着经济结构的优化、新的增长点的出现，必将有一轮波澜壮阔的牛市行情。中期来看，如果说上半年股票市场是一种经济“保增长”带来的市场行情（即在经济“保八”带来确定的复苏预期下，由“4万亿”投资拉动、政府宽松货币政策刺激推动的市场行情）；那么对于下半年市场，我们认为，市场将会进入一种经济“结构性调整”行情，与上半年不同的是，下半年市场将不再是大幅度的全面上涨，而是在政策重心偏重“调结构”的影响下出现一种结构分化的调整行情，部分政策受益行业将会获得表现机会。

　　我们认为，（1）考虑到政府政策重心由“保增长”向“调结构”的转变，下半年经济环比增速可能会有所减退，投资增速可能不会再次像上半年那样出现超预期的大幅度增长，因此，对于那些产能利用率低、产能过剩的投资相关行业，例如水泥等，建议规避。（2）考虑下半年政策更加关注于“结构调整”，而结构调整的内容包括产业结构、区域机构、外需和内需结构等多项内容，具体各项内容受益行业和板块有所差异。
 
　　对于外需和内需结构调整，我们认为，商业零售、食品饮料、汽车、家用电器等内需消费品及服务板块将长期受益于经济增长方式的转变。考虑到结构调整对经济增速的影响，以及近期政府对经济增长结构转变的重视程度，我们认为，在前期“家电下乡”等政策的基础上，借国庆六十周年之际，政府可能会出台新的刺激消费政策，如，减税、完善社保、加大对中小企业的支持等等。

　　对于产业结构的调整，一方面，随着政府对抑制产能过剩及重复建设问题的重视，那些产能利用率低、供给过剩的行业将首先受到调控，如8月26日温总理主持召开的国务院常务会议中提到的钢铁、水泥、风电、多晶硅等行业，我们认为，随着这些行业结构调整的深入，其中的大型龙头企业将会不断的巩固其优势地位，从而长期受益，建议逐渐关注。另一方面，考虑到政府对产业结构的调整的重视，建议关注那些长期受益的高新技术产业和服务业。

　　对于区域结构的调整，考虑到未来出现新的区域经济增长点的需要，建议关注那些位于未来可能成为新的经济增长极区域的上市公司，例如，以大连为龙头的东北综合经济区、以天津为中心的北部沿海经济区、以重庆为中心的大西南综合经济区等。

　　行业配置方面，（1）基于经济复苏及下周市场有望企稳反弹的判断，建议前期调整较大的部分周期行业，如有色、煤炭等；而对于金融服务、地产、钢铁等板块，可能仍需要等待8月投资数据的确认，以消除目前市场对地产销量下降的负面消息。（2）考虑到海外经济复苏的形势，建议关注受益于出口可能好转的纺织服装、轻工制造行业。（3）关注价格上涨预期的农林牧渔，以及受益于扩大内需且具有确定性增长的医药、酿酒板块。

(股歌小编：Sachiel)