东海证券：昆明制药 关注基本面正逐渐改善的植物药龙头

　　公司概况及投资要点

　　公司作为云南省最早的药品生产企业，成立至今已有近60年的历史，回顾公司的发展历程，辉煌和名誉曾一直伴随着公司。不过进入本世纪以来，由于控股股东的频繁变更，公司的经营状况一直差强人意。近两年多来，控股股东对公司的战略定位基本形成，公司经营战略也愈发清晰，内部管理逐步加强，营销改革稳步推进，整体盈利能力有了较大的提升。

　　我们认为，公司未来的看点主要有二，一是营销改革后，销售人员激励措施更加到位，以植物药为代表的主营业务持续增长;二是与全球最大的通用名药物生产企业之一——以色列梯瓦制药(TEVA)的合作，可能向深度拓展，未来面临突破性的成长机会。

　　重要数据3.14总股本(亿股)

　　3.14流通股本(亿股)24.54总市值(亿元)公司的主营业务包括植物药、化学药和医药商业，其中植物药和化学药是公司主要的利润来源。

　　盈利预测及评级

　　我们预测公司09-10年的EPS分别为0.16元和0.25元，从短期看公司的估值水平不低，给予公司“中性”评级，但从中长期看，公司基本面正发生明显改善，未来可能存在超预期的增长，我们将持续跟踪公司的最新进展并适时调整公司评级。

(股歌小编：Sachiel)