大通证券：深发展 中国平安讨论收购其股票

　　一、我们认为收购存在可能性

　　其一，新桥资本所持公司股本中有1.56亿股已经在08 年6月解禁，其余2.44亿股将在09 年6月及10年6月分两批解禁。随着解禁期限接近，深发展的第一大股东新桥资本作为典型的财务投资者，其退出是必然的。去年以来，深发展董事长纽曼曾多次公开宣称“新桥作为一家私募基金迟早要退出深发展。”

　　其二，平安的金融控股战略是保险、银行、资产管理三足鼎立，2006 年收购整合深圳商业银行后，目前的平安银行规模仍然偏小，管理层曾多次表示不排除通过并购进行扩张。

　　其三，深发展是深圳市地方极为重要的金融资源(全国性银行牌照)，对于建设全国金融中心具有重要意义。从深圳市政府的角度来看，通过平安来接手新桥从深发展的退出，有利于保存当地金融资源，应该是政府所希望看到的。

　　二、正常情况下若平安进入对深发展影响正面

　　由于存在太多的不确定性，我们只能假设在正常条件下平安进入的影响。

　　第一，可以补充核心资本。对于深发展来说，并购可以补充核心资本，是本次交易带来的重大益处。2009年一季报显示，深发展资本充足率与核心资本充足率分别为8.53%和5.23%，在同类中型股份制银行中排名靠后。按中国银监会提出的2009年底该类银行资本充足率达到10%的要求，显然还有差距。虽然在2009年6月1日，深发展公告称完成15亿元混合资本债券的发行，但这仅能补充银行附属资本，无法提升核心资本充足率。 dedecms.com

　　第二，可以实现协同效应。若收购实现，则对深发展的未来发展有益，平安和深发展可以更好的共享客户资源。另一方面，两者的公司治理和管理团队都偏重于国际化，整合起来可能相对容易。

(股歌小编：Sachiel)