大同证券：露天煤业 业绩稳定的褐煤龙头

　　资产注入预期比较明确。2009年3月31日公司已签署协议，拟以现金收购中电投蒙东能源有限责任公司的扎哈淖尔露天矿(二号露天矿)采矿权及相关资产和负债。转让价格按照标的资产经成本法评估的净资产总额人民币11.2亿元为基准，确定标的资产的转让价款为人民币11.2亿元。

　　煤炭价格调节基金征收降低盈利。内蒙古政府出台政策，要求煤炭开采企业从2009年7月1日起按照原煤产量缴纳煤炭价格调节基金，缴纳标准确定为褐煤每吨8元。公司2008年产能在1900万吨左右，据此推断，征收煤炭价格调节基金事项，预计将使公司2009年公司净利润减少0.8到1.5亿元左右。

　　公司业绩增长比较明显。公司净利润增长率同行业比较最高，为31.26%，远高于同行业1.78%的增长幅度;净资产收益率也是同行业里比较高的，达到18.23%,高出同行业平均水平7.3个百分点。

　　盈利预测。假设2009—2010年煤炭销量增长12%和15%，煤价分别为113元/吨、121元/吨。考虑下半年计提8元煤炭价格调节基金，煤炭开采成本将增加，预计每股收益分别在原基础上降低0.13和0.24元。按预期测算，09年每股收益为1.23元，2010年为1.76元。

　　投资建议。若按正常市盈率18倍到25倍计算，股票未来09年波动区间在19.8到27.5之间。考虑到今年经济回暖的不确定，未来两年内的投资可把股价区间放到20到40元之间。综合考虑，长期给与A类评级。短期由于市场波动比较大，维持中性评级。

本文来自织梦

(股歌小编：Sachiel)