东兴证券：龙净环保 环保业务平稳 房产业务提业绩

　　事件：

　　龙净环保(600388)8月29日公布了2009年半年报：上半年实现业务收入1,659,049,465.93元，比上年同期增长17.12%;营业利润156,804,498.12元，比上年同期增长114.59%;净利润123,428,567.42元，比上年同期增长107.76%。基本每股收益0.71元，比上年同期增长97.22%。

　　评论：

　　积极因素：

　　电除尘器机电设备毛利率比上年同期增加了1.19%，主要原因是生产原材料钢材价格有所下调致使生产成本下降所致。脱硫项目毛利率比上年同期增加了9.93%，主要原因是销售价格有所回升和主要原材料价格有所下调致使生产成本下降所致。

　　报告期,公司利润构成中较上年同期增加了房地产业务净利润5,605.08万元，除此之外利润构成与上年度相比没有发生重大变化。

　　报告期内，公司定向增发4090万股，募集资金616，689，100元，分别用于：电袋复合式高效除尘器产业化项目(1.3亿元);新型节能电除尘器产业化项目(1.8亿元);华电新疆乌鲁木齐热电厂2x330MW机组烟气脱硫特许经营BOT项目(1.04亿元);补充公司烟气脱硫运营资金(2.2亿元)。

　　消极因素：

　　受宏观经济形势的影响,电力建设市场出现萎缩，新增市场容量有所缩小。原材料价格持续波动，增加了经营利润的不确定性。 dedecms.com

　　业务展望：

　　我们近十年来中国经济持续快速增长，在创造了巨大社会财富的同时，给环境资源造成了难以估量的破坏和损失。在这期间环保投入不足的历史欠帐和大量环保设施不能达标运行的状况，都将被日益严格的环保标准所限制。特别是国家“十一五”规划中明确提出了节能与排放的约束性指标，在2009年和2010年这两年中将进入冲刺阶段，因此，国家必定加大支持力度和考核强度，从而对环保市场产生积极的效应。有关统计资料表明，在已投运的脱硫设施和电除尘器中，改造市场潜力巨大，公司已经在除尘、烟气脱硫市场占据了明显的领先地位，在“十一五”的最后两年业绩增长有明确的保障。

　　投资建议:预测2009-2011年每股收益：1.27、1.22、1.18元，以8月28日收盘价22.94元计算，分别对应18.1、18.8、19.4倍PE，维持“推荐”投资评级。

(股歌小编：Sachiel)