东兴证券：国投中鲁 苹果浓缩汁价格 看好来年有喜

发布时间：2009-10-02 06:54来源：字号：大 中 小

　　事件：

　　8月28日国投中鲁在刚刚投入使用的新办公地点北京市西城区阜成门外大街万通新世界广场B座21层召开2009年第一次临时股东大会，审议为其子公司提供贷款担保和修改公司章程等议案，我们借参会之机与公司董事长刘学义、总经理庞甲青、董秘张磊、证代王伟成等高管和有关负责人进行了交流。

　　内容：

　　问题：公司对当前和今后一段时期苹果浓缩汁行业的需求、价格等的运行态势如何判断?有什么应对措施?

　　关于行业形势和对策，我们有几点认识：第一，今年苹果浓缩汁行业形势非常严峻，现在已经是快9月份了，交易量和价格在去年已经决定了，目前外国经济没有太大复苏。所以，今年行业不会有太好的改观。

　　从国际贸易价格看，苹果浓缩汁的FOB价格已从最低的630美元上涨至700多美元，对明年来说是好事;第二，我们去年就提出了要求：过艰苦日子、打好基础、寻求突破。今年会遇到原料收购方面的问题，主要是用于浓缩果汁加工的原材料部分可能并不充分，今年是苹果生产的小年，预计产量会比去年略有下降，大概10%左右。同时，国外苹果浓缩汁的需求不活跃，价格不理想，销售面临压力很大，所以，我们在去年就提出来要过冬。现在有很多企业垮掉了，有的在寻求买家，本公司去年就采取很多措施，为进一步发展打下了基础，如和新湖滨公司的合作已经签订协议，业务可以纳入本公司业务框架，艰苦谈判后节约了2000多万元人民币。新产品开发也正进行，进展不错;第三，浓缩苹果汁是公司的主业、根本和基础，要做大做强，要扩张上下游产品和横向多品种果汁类产品，也就是“立足主业，纵横向发展”。前不久，董事会通过了公司发展战略，目前在做基础性工作，正在开展项目和行业的调研、了解工作;第四，我们预期未来中国的苹果汁消费会出现爆炸式增长。主要理由是：苹果汁消费的增长和人均GDP有关。根据国外经验，达到2000美元的时候，是城市特别是中大型城市居民大量补充钙的时候，也就是奶业大扩张的时候;当人均GDP达到3000美元的时候，就是居民补充维生素的时候，也就是大量喝果汁饮料的时候，碳酸原料也会迅速走下坡路。中国每年出口浓缩苹果汁100多万吨，国内销售5、6万吨;国外有的国家每年人均消费果汁40升，中国只有不到全球的1/15，潜力很大。

织梦好，好织梦

　　盈利预测与投资评级：综合考虑公司面临的国际国内经济环境、产销量与价格变动、国家出口退税政策，以及国内果汁行业消费变化等因素，保守预计公司2009-2011 年销售收入增速为-30%、40%和40%左右，净利润增速为-55%、50%和50%左右，每股收益可达0.15 元、0.23 元和0.34 元左右，公司当前股价11.47 元，对应PE 为76 倍、50 倍和34 倍左右，估值似乎有些偏高，但考虑到公司的龙头地位、大股东国家开发投资公司的特定背景和对公司各方面的支持，以及公司面临良好的收购兼并时机、果汁消费高速增长预期等，仍然予以“推荐”评级。

(股歌小编：Sachiel)