方正证券：科力远 HEV 动力电池项目进度符合预期

　　我们于2009 年2 月11 日，对科力远(600478)公司进行实地调研，与公司董秘武定军，执行总经理刘滨先生就投资者关心的混合动力电池项目进度以及未来的发展状况进行了深入的交流。

　　调研之后，我们认为：

　　1、镍氢混合动力电池市场前景广阔、安全性高。据了解，到2020 年，非镍氢混合动力电池将占到整个混合动力电池市场的份额仅为36%，镍氢混合动力电池将在很长一段时间内的占据大部分市场份额。同时，镍氢混合动力电池具有安全性能好，且电池可循环再利用，工艺成熟等优点。全球最大的镍氢混合动力汽车厂商—丰田汽车，其镍氢混合动力汽车销售量已达160 万辆，其镍氢混合动力电池车也已运行了6 年，安全性高。

　　2、HEV 混合动力电池项目进度符合预期。据刘滨执行总经理介绍，公司HEV 动力电池项目的进展符合预期，2009 年3 月设备安装完毕，2009 年6 月争取量产HEV 动力电池组。生产设备来源主要是两部分：一部分是来自于香港超霸公司，另一部分外购，据调研得知，设备采购已基本完成，就等进厂安装调试。

　　3、现场参观HEV 混合动力电池厂房。我们与董秘一起现场参观了公司HEV 混合动力电池一期的生产车间，车间现场有工人正进行地面的油漆喷涂，车间厂房已基本整理完毕，只等生产设备的到来，进行安装调试。 织梦内容管理系统

　　4、超霸工程技术人员将确保镍氢混合动力电池项目试车成功。据介绍，公司镍氢混合动力电池的技术整个平移香港超霸镍氢混合动力电池技术。在没有与科力远公司合作之前，香港超霸公司就有镍氢混合动力电池小批量的生产经验，其生产的镍氢混合动力电池部分已应用到香港的混合动力巴士上，部分外销。香港超霸公司的工程技术人员将确保科霸公司混合动力电池的试车成功，才转交到科霸公司技术人员。同时科霸公司也在积极的进行镍氢混合动力电池人员储备、培训等。香港超霸公司技术将确保科霸公司镍氢混合动力电池的如期投产。

　　5、市场前景及政策扶持力度决定了科霸混合镍氢动力电池的成立。投资者一直存在的一个问题是：香港超霸公司为什么要把这么一个优势项目拿到中国来做，而不自己做?就此问题，我们调研得到的情况是，该镍氢混合动力电池项目是在2007 年6 月左右就进行谈判合作的，当时国内外新能源的气候环境还不是很成熟;而且超霸公司做镍氢混合动力做了很多年，但一直做不大。同时考虑到香港的人工成本较高及市场容量、政策扶持的力度较小等多方面的原因，而国内的市场容量及政策扶持力度大，人工成本低等，有利于镍氢混合动力电池的发展。科力远公司利用自身在泡沫镍方面的优势与香港超霸公司合作成立科霸公司，香港超霸公司保留有增持科霸公司到49%的股份的权利，具体的增持实施办法还在沟通中。 织梦内容管理系统

　　6、公司混合动力电池有潜在客户。由于镍氢混合动力电池尚未投产，目前公司未有镍氢混合动力电池的订单，只有潜在客户，如奇瑞、一汽等。公司就混合动力电池试用与奇瑞、一汽等汽车厂商签订了技术保密协议，保证了未来混合动力电池的销售。

　　7、泡沫镍的诉讼最快在3 月会有一审结果。据调研得知，有关公司泡沫镍的诉讼将在长沙市中级人民法院进行，一审结果最快在3 月份出来。2009 年公司泡沫镍的产能增幅不大。

　　8、首次调低公司的评级至“中性”。结合我们对公司调研情况，考虑到公司的镍氢混合动力电池尚未量产，而公司的股价已经反映出了镍氢混合动力电池项目的预期，我们首次调低公司的投资评级至“中性”。公司未来投资价值要视公司的镍氢混合动力电池项目的进度而定。我们将继续密切关注公司的镍氢混合动力电池项目的进展情况。

(股歌小编：Sachiel)