方正证券：南岭民爆 多重利好兑现 业绩增长明确

发布时间：2009-10-02 21:52来源：字号：大 中 小

    事件

    南岭民爆（002096）发布的2008 年年度报告显示，公司2008年实现营业收入357.20 百万元，比上年同期增长17.58%；实现利润总额64.30 百万元，比上年同期增长14.49%；归属于上市公司股东的净利润46.00 百万元，比上年同期增长18.25%；实现每股收益0.522 元，同比增长18.37%。公司拟每10 股转赠5 股派现2.8 元（含税）。

    点评

    土地评估增值增厚公司每股收益：公司位于平江伍市镇伍市园艺场面积为32.72 万平方米 的建设用地评估增值2819.63 万元，计入公司营业外收入，增厚公司2008 年EPS0.25 元左右。

    2008 年第四季度经营和盈利情况明显好转：受益于2008 年8月20 日起，国家民爆器材产品基准价提高30%，上下浮动区间扩大为15%，公司相应各类民爆器材产品价格在国家基准价的基础上再提价15%，同时保留500 元/吨的“核定炸药打码收费”，而主要原料硝酸铵价格下降较多，从2008 年最高3300 元/吨降到1700 元/吨左右，公司第四季度盈利能力明显改善，实现主营业务净利润700 万元，占全年主营业务净利润的37.57%。

    看好国家加大基础设施建设带来民爆产品需求的持续增长：公司在湖南省民爆器材市场占有绝对的主导地位，市场占有率超过50%。未来2‐3 年公司将受益国家基础设施建设力度的加大，2009年湖南省政府规划新开工建设18 条公路，由于湖南地处多山，将有力推动对民爆产品的持续需求。

    原料价格未来维持稳定，有利于公司盈利稳定增长：我们判断2009 年公司主导产品炸药的主要原材料硝酸铵价格出现大幅波动的可能性不大，稳定的原材料价格将有利于公司业绩的稳定增长。

    多条生产线在建，2009 年产能大幅扩张：公司目前正在形成5个生产基地：汨罗/平江、祁东、郴州7320、怀化、双牌，新建的生产线产能总计约48000 吨，大多在2009 年投产，至2009 底，将形成9 万多吨的产能，较2008 年增长近50%，新增产能是公司业绩增长的物质基础。

    未来存并购重组预期，一旦成功，将实现跨越式发展：国内民爆行业受国家政策影响，目前正处于激烈的动荡时期，随着国家限制行业进入门槛、淘汰落后产能和产品等，给优质的上市公司兼并重组，扩大规模提供了条件。公司将抓住历史机遇，加大并购重组力度，一旦成功，将实现公司跨越式发展。 dedecms.com

    维持公司“增持”评级：我们看好公司多重有利因素形成的利好合力，预计未来2‐3 年公司处于稳定增长期，如果出现并购整合，公司可能实现跨越式发展，值得长期关注。我们预计2009‐2011 年公司EPS 0.64、0.76 和0.89 元，维持“增持”的投资评级。

(股歌小编：Sachiel)