基础化工：需求受政策左右 通胀使行业分化

发布时间：2009-10-02 21:52来源：字号：大 中 小

    投资要点

    2009年基础化工行业景气下行背景下，需求受政策影响较大受国际经济危机的影响，基础化工行业2009年为振荡筑底过程，行业整体表现低迷。需求的恢复将在这个过程中起到相对重要的作用，而国家政策走向将对需求的回暖扮演着前所未有的重要角色，我们建议2009年下半年继续关注由国家基础设施建设、家电下乡、建筑节能等政策带来的基础化工子行业及其上游行业的投资机会。

　　通胀既可推动价格上涨，也可压缩盈利空间，子行业出现分化国际原油价格存在强烈上涨预期，国内煤价保持高位震荡，在国内经济形势向好的背景下，存在一定的通胀预期。对化工行业而言，基础原料的涨价既可对需求回暖的子行业带来成本推动型的涨价，也可能压缩需求低迷的子行业的盈利空间，造成基础化工子行业的分化。

　　民爆、轮胎、聚氨酯行业及其上游继续受益政策支持我们基于国家政策连贯性和重大项目建设周期较长的判断，认为民爆、轮胎及聚氨酯行业及其上游将继续受益于政策带来的需求率先回暖，同时也建议关注相对刚性需求的农药子行业，认为纯碱、PVC行业将在房地产、汽车等行业复苏的过程中受益，但供过于求的结构性矛盾将是不确定因素。

　　维持对整个化工行业“中性”的投资评级我们认为国家产业振兴规划细则对行业的影响比较深远，对行业景气提升是缓慢渐进的过程，解决基础化工结构性矛盾任重道远，需要各方面积极协调保持供求平衡，预计随着我国经济形势的逐步好转，下游需求将逐步释放，届时供需矛盾将有所缓解，有利于行业开工率和盈利能力的提高，暂维持基础化工行业整体“中性”的评级。

(股歌小编：Sachiel)