海通证券：时代新材 定向增发 未来业绩增长迅速

　　时代新材(600458)公布计划发行A 股股票数量不超过6000 万股，其中控股股东南车株洲电力机车研究所有限公司认购数量不少于40%，认购价格与其余发行对象相同。控股股东南车株洲电力机车研究所有限公司所认购的股份在本次发行完成后36 个月内不得转让。

　　公司的各项增发项目经营效益达成分析

　　1、弹性元件项目的主要内容是对原有轨道交通装备类、轨道交通线路类、风力发电类及汽车悬架系统类弹性元件产品项目进行扩能。项目建设周期为1.5 年，项目建成后，年新增营业收入74940 万元、净利润8260 万元。由于公司在该项目中已提前作了大量工作，公司新购置的第二套密练机在2 季度已完成安装，我们预计公司2009 年-2010 年弹性元件项目的经营效益将分别达到公司预期的38%、60%、85%和100%。

　　2、公司拟定电磁线项目的产能目标为年产14575 吨高性能特种电磁线产品(其中新增年产量12575 吨)，主要产品包括：FCR 聚酰亚胺薄膜烧结铜扁线、聚酰亚胺薄膜烧结玻璃丝绕包线、聚酰亚胺薄膜烧结聚酯薄膜粉云母带绕包铜扁线以及Kapton 聚酰亚胺薄膜烧结铜扁线。项目的建设周期为1.5 年，项目建成后新增年营业收入69280 万元、净利润4596万元。公司的电磁线项目也提前作了准备，公司原计划到十一五末期即要达到5 亿元销售收入。这里我们预计公司在2009-2012 年电磁线扩能项目的经营效益将分别达到公司预期的25%、50%、80%和100%。 织梦好，好织梦

　　3、风电叶片方面公司计划项目达产后生产的产品种类为1.5MW 以及2.5MW 风电叶片，年产规模为900 套。项目的建设周期约为24 个月，项目建成后新增年营业收入99145 万元，新增净利润12793 万元。公司的母公司已从事风机整机生产，时代新材在2009 年已与个别公司有合作协议，预计将在2009 年即可实现4000-5000 万元收入。由于风电叶片市场竞争已较为激烈，我们保守预计到2011-2012 年公司可实现原有预期的20%。

　　4、建筑工程抗震减隔振产品主要是隔振支座、阻尼器和抗拉拔支座三种系列产品，根据市场需求预测分析和公司的实际情况，公司确定该项目生产规模为：橡胶支座9000 套/年，阻尼器700 套/年，抗拉拔支座1050 套/年。项目的建设周期为1 年，项目建成后新增年营业收入17106 万元，新增净利润2616 万元。我们认为该产品在2008 年四川地震之后出现明显商机，该项目应见效较快，并有可能出现超过公司盈利预期情况。我们预计2009-2011 年该项目的经营效益可达到公司预期的30%、80%和100%。

　　未来3 年将是时代新材的高速发展期。

　　公司在2009 年一季度收入和业绩增长趋势良好，营业收入同比增长约72%的情况下，净利润同比增长106%。公司经过2007-2008 年良好的市场环境夯实了企业经营基础，且公司在年报中披露公司计划在2009 年进行再融资，我们认为公司将在2009 年实现业绩的更佳增长表现。我们预测公司2009 年中报EPS 将有望达到0.24 元，即中期实现2008 年全年利润。预计公司2009-2011 年营业收入分别同比增长45%、31%和21%，净利润分别同比增长107%、43%、48%。 本文来自织梦

　　盈利预测

　　预计时代新材2009-2011 年营业收入从2008 年的10.46 亿元增加到2011 年的24 亿元，假设定向增发成功公司总股本增加到2.64 亿股后，每股收益将分别为0.37 元、0.53 元和0.79 元。时代新材的母公司承诺将以自有资金认购定向增发股份中不少于40%的股份，且认购价格与其他投资者相同，并且36 个月内不减持。我们认为这表现出公司未来增长前景可望较长期看好，维持公司评级为“增持”。

(股歌小编：Sachiel)