海通证券：奥飞动漫合理价值区间29.74-33.24元

　　发行基本情况。本次奥飞动漫发行4000万股流通股，占发行后股本的25%，发行后公司总股本为16000万股。发行采用网下发行和网上发行相结合的方式，其中网下发行股数为800万股，网上发行3200万股。公司初步询价工作于2009年8月26日完成，确定发行价格为22.92元，对应2008年摊薄后静态PE为58.26倍。公司网下发行申购缴款时间为：2009年8月31日（周一）9:30-15:00。公司概况：奥飞动漫是在国家大力扶持原创动漫创意产业背景下上市的第一股，主营业务为动漫影视片制作、发行、授权以及动漫玩具和非动漫玩具的开发、生产与销售。公司从最初以传统玩具为主、到代理国外动漫形象玩具、到目前确立了产业运营与动漫形象创作一体化的盈利模式，走出了一条适应中国产业环境的动漫产业发展道路。

　　投资建议：由于公司2009、2010年动漫影视片拍摄及播放正处于旺盛期，对动漫玩具的销售促进力度将很大，并且随着销售渠道的拓宽、海外市场的拓展、形象授权收益的提升，公司近几年可望迎来业绩增长高峰。我们预测2009-2011年公司每股收益分别为0.72、1.02和1.31元。与奥飞动漫最具可比性的A股上市公司有拓维信息（拥有手机动漫业务）和博瑞传播（拥有网络游戏业务），这两家公司009、2010年平均PE为34.19倍、27.07倍，奥飞动漫按此估值水平，则合理价值区间在24.78-27.70元，但由于公司是唯一也是第一个纯正动漫产业概念的上市公司，加上近几年较为明朗的发展前景，可予以20%的溢价，则合理价值区间为29.74-33.24元。 织梦好，好织梦

(股歌小编：Sachiel)