银行股：估值渐提升 追涨需谨慎

发布时间：2009-10-02 23:19来源：字号：大 中 小

　　股指高位震荡,一度表现疲弱,但银行股的优异表现最终还是使股指收复了失地,并以红盘报收。盘中建设银行(601939)独领风骚,民生银行(600016)、中国银行(601988)等紧随其后,纷纷再创反弹以来新高。银行股的持续走高使“二八”现象更加突出,市场对银行股的后市表现仍有期待,但是否应该追涨,有待商榷。

　　估值优势推升银行股价

　　过去一周银行板块跑赢大盘近七个百分点,银行板块与大盘之间的估值落差是其显著跑赢大盘的主要原因。宏观经济的复苏,信贷增量的大量增长等稳定了银行业的盈利预期,从而推升了银行股的估值水平。4月份货币供应量继续攀升,截至2009年4月末,广义货币供应量（M2）余额为54.05万亿元,同比增长25.95%,增幅比上年末高8.13个百分点,比上月末高0.47个百分点;狭义货币供应量（M1）余额为17.82万亿元,同比增长17.48%,比上月末高0.47个百分点。M1、M2剪刀差趋势与上月持平,显示存款定期化的趋势已经有所放缓,将对银行息差产生正面影响。与此同时,4月份新增人民币贷款为5918亿元,环比虽有回落,但同比多增1229亿元。据此推算,5月份整个银行业的新增贷款大概在5000亿元左右。环比可能有所下降,但同比并不算低。随着信贷总量的增加,银行业务收入水涨船高,在流动性支持下,银行股出现补涨就在情理之中。

　　市场分歧逐步加大

　　不过随着银行股的上涨,业内人士的担忧已经出现。有分析认为,上市商业银行纷纷争抢大企业和大项目的贷款,再加上票据转贴现规模迅速扩大,虚增了信贷规模以及加大了信贷总量的波动性,更严重的是,降低了银行自身的信贷结构和资金使用的配置效率,同时会导致信贷定价能力的下降,因此银行的实际利润率可能会不断走低。因此,银行股的上涨,一方面是估值的拉动,但另一方面,可能更多的仅仅是因为机构投资者做多银行股的结果。从五月份的基金经理调查数据来看,59%的基金经理认为国内股票市场估值水平偏高,较09年3月份调查上升了11个百分点。而在行业选择上,基金经理在看淡公用事业类股票的同时,最看好的是能源和金融类个股。毫无疑问,银行股作为金融企业的典型代表,在近阶段行情中的快速上涨,离不开基金经理的热烈追捧。不过考虑到基金经理关注相对排名可能甚于绝对业绩表现,其买入银行股的理由将很难成为长期看好银行股的充分依据。

　　谨慎持股 不宜追涨

　　随着股价重心的不断抬高,银行股的整体估值水平也已显著提升。统计数据显示,截至目前,银行板块的动态PB为2.28倍,预测的09年动态PE则为12.74倍,全部A股和沪深300的动态PB分别为3.02倍、2.87倍,09年动态PE则分别为20.69倍、19.68倍。显然,从PB水平来看,目前银行股的估值优势已不再明显。而从个股表现来看,动态PB最高的是浦发银行(600000),为3.85倍,高于市场平均水平,华夏银行(600015)虽然动态PB偏低,仅1.94倍,但其15.835亿股限售股解禁应是其近期难有突出表现的主要原因。因此,从整体上看,由于部分不确定因素的存在,以及估值水平的提升,操作上对于银行股继续追涨已有一定风险。 本文来自织梦

(股歌小编：Sachiel)