挖掘年报 关注电力

发布时间：2009-10-02 23:43来源：字号：大 中 小

　　随着中兵光电首份年报的出台,年报行情的大幕事实上已经就此拉开。此次“年报行情”呈现上市公司业绩“前高后低”,对于节后股指的走势也必然形成一定的拖累。换言之,市场过渡到春节之后,“年报因素”将是主导市场走势的重要因素。

　　应当说从基本面选股来看,无外乎有两种途径:寻找景气有延伸的行业,或者寻找接近周期底部有望形成拐点的行业或个股。而按照市场一般的认识,当前所谓景气有望继续延伸的行业,大多脱离不了消费、医药、通信设备、食品饮料等传统行业,机构投资者也早已是重仓云集。因此对于普通投资者而言,面对这些具备景气延伸的行业及个股,往往会面临短线或长期涨幅偏高、相对估值偏高或已经合理等让人“高山仰止”的难题。因此笔者预计当“年报因素”开始在场内有所显现时,这些行业及个股面临的调整幅度往往会超出市场的预期。故此,对于普通投资者而言,寻找股价已经大幅超跌、底部形态良好,并且配合行业基本面基本接近周期底部、估值水平已达历史最低、拐点有望形成的行业及个股,不失为上佳的投资对象。而笔者目前暂时把这一目标锁定在电力行业。

　　之所以说电力行业具备上述特质,主要原因在于:

　　首先,2009年电企（主要是指火电）发电成本降至行业盈亏平衡点以下,行业有望实现较之2008年大幅亏损后的扭亏为盈或者大幅减亏。对于火电企业来说,成本40%在于燃料价格（主要是煤炭）。尽管目前煤价有短期反弹迹象,“煤电谈判”陷入僵局,甚至由于工业企业的纷纷减产出现用电量大幅下滑的态势,但是此次金融危机摧垮的不仅仅是美国的金融体系,更多的是它在很大程度上宣布了“商品牛市”的结束或者说在相当长的时间内暂告一段落。故此笔者认为包括煤炭在内的国际大宗商品价格将会维持在相对低位。并且根据历次金融危机的经验,一国政府若想重振经济必须进行经济领域内的分配调整,因此作为充分享受了“商品牛市”大餐的煤炭行业来说,后市很难值得特别期待。而笔者则综合业内各煤炭、电力行业分析员发布的报告及其他渠道提供的消息来看,煤价的下降已使得火电企业成本迅速下降至盈亏平衡点之下。即使2009年面临着用电量需求下降的局面,但由于电力在经济运行中的不可替代性以及必需品特性,故此相对于电力行业的大幅亏损而言,2009年行业有望实现扭亏为盈或者大幅减亏势成必然。电力板块也有望因此迎来走势拐点。

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　　其次,近期国家纷纷加大对发电产业链的补贴,显示出较为乐观的政策倾斜预期。在所有涉及国计民生的一次能源、二次能源领域,电力企业基本上是得不到如石油化工企业那样的财政补贴的,但笔者注意到,近期这一政策已有所松动,可以看到政府在继对国家电网发放补贴之后,对大唐发电(601991)这类大型电企也进行了大额补贴。由此,市场政策倾斜预期有望形成。

　　最后,从机构投资者资产配置的角度来说,电力板块具有最大的优点就是市场权重够大,机构投资者在调仓的过程中一旦意识到电企盈利的好转,对于其他配置标的的替代性明显强于其他企业。另外,整个电力行业的如集团重组、风电等清洁能源的政策扶植、核电面临极大发展空间等宏观利好,也有助于吸引机构投资者的眼球。至于具体的相关个股普遍呈现估值偏低、长期低位横盘等市场层面、技术层面的因素,笔者就不一一赘述了,相信投资者对此更有体会。

(股歌小编：Sachiel)