民族证券：鞍钢股份 业绩低于预期 未来仍可期待

　　事件描述：

　　21 日，作为国内三大钢铁巨头之一的鞍钢股份率先发布了公司08 业绩预告，公司2008 年全年实现净利润34.2 亿元，同比下降55%，其中第四季度鞍钢股份亏损高达48.3亿元，几乎占公司前三季度净利润的一半。

　　事件评析：

　　2008 年公司业绩出现大幅下滑，其中第四季度的巨额亏损是造成公司全年业绩整体走低的主要原因。前三季度公司净利润分别为24.2亿元，35.4亿元和22.7亿元。而第四季度公司亏损高达48.3 亿元，导致公司全年业绩被拖低。

　　我们认为公司鲅鱼圈项目不合时宜的投产、钢材销售价格和销售量的下降、资产减值损失的大量计提以及原材料采购价格上升等多方面因素是导致公司四季度亏损的重要原因。

　　公司营口鲅鱼圈项目是08 年9月份投产的，产品定位为薄板材和中厚板材，但投产时正值国内钢材价格暴跌之时，钢材销售出现困难，加之投产初期本身摊销费用就较高，使得鲅鱼圈项目投产后立即成为公司的负担，也成为拖累公司全年业绩的重要原因。

　　四季度国内钢材价格出现40%左右下跌，公司产品虽定位高端，但同样受到金融危机的冲击，部分品种的钢材订单出现下滑，企业进行了一定程度的减产，加之公司铁精粉采购价格由上半年的790 元/吨上调至下半年的970 元/吨，导致公司综合成本上升，盈利下降。 织梦内容管理系统

　　公司自三季度以来，加大了对资产减值损失的计提力度，其中第三季度公司资产减值计提高达8.79 亿元，高于其他两家钢铁巨头宝钢股份和武钢股份。我们认为目前钢铁企业普遍存在较大的资产减值损失问题，鞍钢股份先于其他钢铁企业计提，对未来公司业绩率先走出困境有积极意义。

(股歌小编：Sachiel)