化工行业：生产初步回暖 趋势尚待确认

　　投资要点：

　　主要钾肥生产商的减产并未遏制钾肥价格的下跌。全球主要钾肥生产商的大规模减产使得今年钾肥产量明显减少，但钾肥的库存量仍然维持在高位，目前国际钾肥价格已较高点时下降约1/4，为750美元/吨，未来价格走势仍存在压力，市场期待成交量逐步放大。

　　国内需求下降和出口压力加大抑制化肥价格上行。国内春耕用肥基本结束，氮肥、磷肥价格都出现了小幅下跌。磷肥即将进入出口出口特别关税将大幅下调，企业已经开始积极洽谈国外订单，但相对于目前美国的成本优势及俄罗斯的汇兑优势，磷肥出口还是面临着较大的压力。预计中期内，氮、磷肥价格呈现震荡走势。

　　病虫害的重发将提升农药的需求。由于暖冬等气候条件影响，农作物病虫害今年将呈重发态势，尤其是西北等越冬区秋苗小麦条锈病的发病率为2000年以来最重年份，预计随着农药市场的启动和各种惠农政策的推行，施药季期间，农药产品价格和销量都将出现一定幅度的回升。建议关注诺普信、沙隆达、红太阳等农药产品品种较为丰富的企业。

　　下游需求决定新材料行业的价格传导。聚氨酯去库存化已经接近尾声，主要的聚氨酯原料MDI、TDI均稳中有升，而且大宗商品价格的上涨，也为其价格上涨提供了成本支撑，但下游需求的变化还是影响价格走势的主要因素。存在风险： 本文来自织梦

　　在需求尚未明显复苏的情况下，石油、煤炭等大宗商品价格的上涨将加大企业的成本压力。

　　综合评价及评级调整：

　　随着石油等大宗化学品价格上涨，下游生产企业的成本有所增加，但下游需求仍是影响价格走势的主导因素，目前需求的波动使企业盈利的不确定性增加，维持化工行业“中性”评级。

(股歌小编：Sachiel)