风格转换过后看什么

发布时间：2009-10-02 23:43来源：字号：大 中 小

　　本周市场，在石油石化、银行、钢铁等大盘权重股的带动下再创年内新高。市场同样也在热议周一所形成的跳空缺口是否会回补，何时会回补。对此，笔者有如下一些看法供投资者去参考。

　　一、近期市场上涨的基础在于场内热点的风格转换。从本周连续三个交易日走势中个股对股指贡献权重的情况看，这种风格转换基本上已经确定。因而短期来看，过早的回补周一的跳空缺口的判断很难成立，市场仍有望维持目前大盘权重股领涨所形成的强势局面。

　　二、风格转换后，投资者如果选择投资大盘股等同于获取市场平均收益。笔者认为，由于大盘蓝筹股具有弹性低、波动小、板块整体处于市场估值水平中枢的特点，因此，其隐含的投资收益水平超越大盘的难度很大，不少投资者因此可能“赚了指数不赚钱”。另外，大盘权重股往往代表着价值型个股，其上涨的背后必然需要依托宏观经济面的支持——这也不同于一些小盘股或题材股，股价变化往往取决于一些突发事件。因此投资者在选择持有大盘股的时间上，还要具体参考宏观经济运行的情况：如果宏观经济向好，这种大盘股领涨局面的延续性也就越强；反之则减弱。因此投资价值型的大盘股，几乎可以等同选择投资宏观经济，若想取得超额收益，难度较大。这也就要求投资者要保持良好的心态，千万不要被指数的短期波动所影响。

　　三、市场风格转换提示了市场整体上进入风险阶段。虽然在探讨跳空缺口何时回补的问题上，笔者倾向于认为既然市场风格转换得到了确认，决定了市场短期内仍将维持强势判断，但从较长一段时间来看，随着市场风格转换的确认，标志着市场已经进入风险阶段。

　　首先，由于价值型个股普遍权重较大，且估值基本处于市场中枢，因此权重股的走强直接提升了市场的估值水平；而这种对市场估值水平的提升能否延续，将取决于宏观经济、上市公司盈利未来能否给予实际的支撑。短期来看，这种预期并不明显。如果考虑到在大盘股启动之前，市场估值已经在22倍左右。大盘股启动后，市场的估值还将进一步上移。这必然加快股指将遭遇估值瓶颈的时间。因此纵使市场找到很多支持大盘还有反弹空间的理由，当考虑到市场整体的风险与收益比，目前市场已经进入风险阶段。

　　其次，从市场热点切换的节奏来看，如果说小盘股、题材股高估后可以通过发动大盘蓝筹股来继续推动，但大盘蓝筹股涨幅过后谁来接盘，尚属疑虑。如果结合5月份约5000亿信贷投放的数据以及IPO开闸的预期日益临近，市场未来的压力以及获利盘回吐的压力依然不小。故此笔者建议，投资者在近期操作中切忌过于贪婪，“止赢”也是一种境界。

(股歌小编：Sachiel)