大盘虽有空间仍属反弹

　　虽然已公布的一季度经济数据好于预期，沪综指、深成指及中小板指数也均已站在年线之上，但基于基本面判断，我们认为，市场走势仍属于反弹，后市虽有空间，但应谨慎应对。

　　上周末中国海关总署和央行分别公布3月份和一季度相关经济数据，数据均好于预期。3月份中国进出口总值达1620.2亿美元，同比下降20.9％，出口902.9亿美元，同比下降17.1%，降幅较2月份明显回升，显著高于此前市场预期。同时，一季度新增人民币贷款4.58万亿元，同比多增3.25万亿元，力度可谓空前。而且细项贷款结构出现一些积极变化：一是前两个月票据融资占比较大的状况已明显改观，二是企业部门中长期贷款出现明显抬升。

　　虽然本周尚有多项重要经济数据待公布，但市场已对其形成良好预期，并转而对二季度国内经济看法由犹疑转向乐观。周一A股市场充分反映出了投资者这种情绪变化：久已不涨的大盘股如中国神华(601088)、中国远洋(601919)、中国铝业(601600)、中国石油(601857)等出现在涨幅榜前列。大盘股的业绩变动与经济景气度相关性较高，此前的滞涨反映投资者对经济前景的担忧，13日的大幅上涨则表明这种担忧已开始缓解。

　　时隔一年之久，沪综指再次收到年线之上。年线一直被市场视为牛熊分界线，那么这是否预示A股将由此转势呢？我们认为，即使今年二季度环比数据出现明显改善，也只能表明中国经济最困难的时期已经过去，离进入新一轮上升周期仍比较遥远。 内容来自dedecms

　　全球遭遇的此轮危机是1929年以来最严重的一次。从历史来看，世界经济危机持续时间一般在3－4年，虽然由于金融市场一体化及信息技术的广泛应用，全球经济系统调整速度可能加快，从而缩短周期调整时间，但从美国最新公布的经济数据来看，仍是好坏参半，周期调整难言结束。中国经济状况确实令全球羡慕，但在全球经济一体化大环境中，中国经济欲进入新一轮增长阶段，没有其他经济体的配合很难实现。经济的剧烈波动依然存在，1998－1999年国内经济就曾出现过二次探底的走势。

　　同样以1998年为例，为应对金融危机，政府也采取了大幅扩大固定资产投资等措施缓解经济下行压力，当时宏观环境出现好转，但微观经济依然比较艰难。原因在于固定资产投资主要由政府主导，而社会投资未能跟上，相当部分行业企业未能分享政府扩大投资的利益，微观层面改善滞后于宏观。

　　因此，在关注宏观面变化的同时，也需要关注微观层面是否出现了转变。3月初，卖方研究员大幅下调09年上市公司盈利预测，但随后被调低业绩的上市公司数不断减少，3月底已降至近半年来的低点，预示研究机构对二季度上市公司盈利企稳有所期待。但如果这种期望变成失望，随后的股指表现将非常糟糕。

　　当然，行为金融学理论认为，资本市场价格并不只是由其内在价值所决定的，还在很大程度上受到投资者主体心理与行为的影响。因此，在流动性异常充裕及投资者情绪转向的激励下，A股反弹尚未结束，25倍的PE或许能够看到，但应时刻怀警觉之心。 copyright dedecms

(股歌小编：Sachiel)