平安证券：红宝丽 受益于家电下乡和基建投资

　　独到见解

　　1、硬泡组合聚醚业务是公司稳定增长的有力保障，异丙醇胺业务才是公司未来发展之源。

　　2、技术创新能力和管家式服务是公司的核心竞争力。

　　投资要点

　　红宝丽具备4万吨硬泡组合聚醚、2万吨异丙醇胺系列产品的生产能力，是国内硬泡组合聚醚的主要供应商，是世界上异丙醇胺产品的主要生产企业之一。

　　冰箱行业是目前硬泡组合聚醚下游需求的最大消费市场。随着家电下乡的推广，09年国内冰箱行业市场将保持稳定，从而使硬泡组合聚醚的需求稳定，作为行业龙头的公司将从中受益。随着未来经济的复苏和建筑节能材料的推行，公司组合聚醚需求将保持稳定增长。目前公司组合聚醚在冰箱冰柜国内市场占有率第1名，约24%，未来市场份额还将继续扩大。

　　公司异丙醇胺产能利用率逐步提高，收入和利润贡献也日益增大。随着异丙醇胺的应用拓展，该业务将成为公司跨越式发展的新动力。

　　公司以技术创新先行，确保了公司拥有规模优势、成本优势和质量优势。公司通过提供“管家式服务”与下游客户共同成长，即有利于销量增长也有利于获得稳定的毛利率。

　　我们预计公司2008～2010年的业绩分别是0.59、0.79和1.00元，考虑到公司业务受益于家电下乡和政府投资，未来稳定增长的确定性较强，我们维持公司“强烈推荐”的投资评级。

(股歌小编：Sachiel)