医药行业：新医改实施方案解读 推荐7股

发布时间：2009-10-02 23:54来源：字号：大 中 小

　　一、事件

　　中国国务院总理温家宝21日主持召开国务院常务会议，审议并原则通过《关于深化医药卫生体制改革的意见》和《2009-2011年深化医药卫生体制改革实施方案》。

　　会议重点围绕群众关心的问题，明确了今后3年的阶段性工作目标：到2011年，基本医疗保障制度全面覆盖城乡居民，基本医疗卫生可及性和服务水平明显提高，居民就医费用负担明显减轻，“看病难、看病贵”问题明显缓解。

　　会议决定，从2009年到2011年，重点抓好基本医疗保障制度等五项改革。

　　一是加快推进基本医疗保障制度建设。3年内使城镇职工和居民基本医疗保险及新型农村合作医疗参保率提高到90%以上。2010年，对城镇居民医保和新农合的补助标准提高到每人每年120元，并适当提高个人缴费标准，提高报销比例和支付限额。

　　二是初步建立国家基本药物制度。建立科学合理的基本药物目录遴选调整管理机制和供应保障体系。将基本药物全部纳入医保药品报销目录。

　　三是健全基层医疗卫生服务体系。重点加强县级医院(含中医院)、乡镇卫生院、边远地区村卫生室和困难地区城市社区卫生服务中心建设。

　　四是促进基本公共卫生服务逐步均等化。从2009年开始，逐步在全国建立统一的居民健康档案。增加公共卫生服务项目，提高经费标准。充分发挥中医药作用。 内容来自dedecms

　　五是推进公立医院改革。今年开始试点，2011年逐步推开。改革公立医院管理体制和运行、监管机制，提高公立医疗机构服务水平。推进公立医院补偿机制改革。加快形成多元化办医格局。初步测算，为保障上述五项改革，3年内各级政府预计投入8500亿元。

　　二、事件解读

　　2.1《方案》保行业3年高增长

　　审议并原则通过的《关于深化医药卫生体制改革的意见》和《2009-2011年深化医药卫生体制改革实施方案》，仍将基本医疗保障制度等五项改革作为工作的重点，但更加细化。在基本医疗保障制度建设方面，3年内使城镇职工和居民基本医疗保险及新型农村合作医疗参保率提高到90%以上。2010年，对城镇居民医保和新农合的补助标准提高到每人每年120元，并适当提高个人缴费标准，提高报销比例和支付限额。

　　《方案》也明确了加大政府投入，初步测算，为保障上述五项改革，3年内各级政府预计投入8500亿元，预计未来3年中政府投入的年复合增长率可以达到14%。

　　现阶段我国总体卫生费用投入较少，还不能满足社会的需要，政府卫生投入的增加，对非政府卫生费用投入并不存在挤出效应。

　　未来几年中，我国的医疗卫生事业仍然面临非常好的发展环境：人口数量仍呈净增长、人口老龄化程度会进一步加剧、城镇化率会有进一步的提高、居民收入水平继续保持稳定增长。政府卫生费用投入的增加，能够带动非政府卫生费用投入的增加，也将带动整体卫生费用投入的增加，假设整体卫生费用与政府卫生费用增长速度相等，未来3年整体卫生费用也能够保持14%的高增长。

织梦好，好织梦

　　2009年卫生费用投入仍将保持较高的增长速度，卫生费用的大部分是流向医药行业的，并且医药行业实现的收入和卫生费用投入的比例是比较稳定的，从近8年的数据来看，医药行业收入增长率较卫生费用增长率高6个百分点，综合以上分析，预计2009年医药行业收入的增长率能够达到20%。在行业收入保持较高增长的同时，预计行业的经营效率以及盈利能力相对稳定，医药行业利润增长率和收入增长率较接近。

　　2.2中药、医疗器械子行业将是最大受益者

　　医疗器械子行业

　　《方案》再次强调健全基层医疗卫生服务体系。重点加强县级医院(含中医院)、乡镇卫生院、边远地区村卫生室和困难地区城市社区卫生服务中心建设。

　　我国覆盖城乡全体居民的医疗保障体系的建设为医疗器械行业发展提供巨大空间，未来几年医疗器械市场能够实现快速增长。2009年也将是医疗器械行业快速增长的一年。2008年11月23日，卫生部网站上公布了国家计划新增48亿元支持农村卫生服务体系建设的信息这将增加对部分医疗器械产品的投资需求，部分医疗器械生产企业在2009年将有较大幅度的增长。

　　相关上市公司面临快速发展良机，建议重点关注的公司有：新华医疗（600587）、万东医疗（600055）、鱼跃医疗（002223）等。

　　中药子行业

　　中医药是我国医药卫生领域中不可分割的重要组成部分；中药在我国经历了漫长的发展过程，为人民生命健康作出过巨大贡献，后来由于工业文明的出现，化学药在很大程度上替代了中药，使得中药地位开始下降，但随着全球经济和文化的发展，中医药开始被重新认识，中药踏上了复兴之路。

　　中医药是我国的优势和特色产品，政府站在国家战略的高度一直以来都十分重视中医药的发展。国家劳动和社会保障部发布的《国家基本医疗保险和工伤保险药品目录（2004年版）》中，中成药由原来的415个品种增加到823个，增幅达98%；地方政府则从提高医保覆盖率和支持中医药方面考虑，纷纷增加医保报销目录里中药的比例，特别是加重社区医院中的报销比例。

　　《方案》明确提出要充分发挥中医药作用，中药子行业再次面临快速发展良机。

　　相关上市公司面临快速发展良机，建议重点关注的公司有：东阿阿胶（000423）、天士力（600535）、沃华医药（002107）、白云山（000522）。

　　三、重点上市公司

　　新华医疗（600587）：基层医疗卫生体制建设的受益者

　　公司是我国最大的消毒灭菌设备研制生产基地，也是国内生产放射治疗设备品种最多的企业，主要产品有消毒灭菌设备。 织梦好，好织梦

　　公司具有良好的成长性。近年来公司主营业务实现了快速增长，从1999年到2007年公司收入增长了6倍多，但2007年公司增速有所放缓，随着新建项目陆续达产，2008年开始公司的发展速度将有所提高；从长期来看，伴随我国医疗卫生体制建设的不断推进，我们认为公司未来几年可以保持稳定的增长。

　　从近几年的数据来看，公司的盈利能力远不及整个行业的平均水平：2007年公司的净资产收益率不到5%；但是从历史上的数据来看，公司也曾具有较强的盈利能力，近年来原料价格的不断上涨是公司盈利能力出现下滑的重要原因。

　　钢材成本占公司总成本的20%—30%，今年钢材价格的下跌将对公司产生较大的影响，将显著改善公司的盈利能力，不考虑其他情况，预计公司2009年的净利润同比2008年增长71%。

　　预计2008年-2010年公司的EPS分别为0.24元、0.41元、0.48元，对应的动态PE分别为：38倍、22倍和19倍，公司的估值水平已经比较合理，具备积极的长期投资夹着；另外国家提出的投资48亿加强基层卫生建设，对公司2009年的发展也具有积极的作用，或将给予公司一个超预期的增长，综合以上考虑，给予公司“推荐”的投资评级。

　　东阿阿胶（000423）：业绩稳定增长可期近

　　东阿阿胶是我国最具成长性的中药企业：近五年来公司收入复合增长率高达28.48%，营业利润复合增长率高达22.37%；2008年中期公司收入同比增长40.84%，营业利润同比增长27.07%，继续保持高增长势头。 内容来自dedecms

　　阿胶系列产品销售收入的稳定增长是公司快速发展的基础，未来阿胶系列产品仍将保持稳定增长。随着居民生活水平的提高、农村市场的不断开拓，补血产品市场容量将会有持续的增长。同时公司在整个补血产品市场中具有非常强的竞争优势：公司的产品历史悠久，市场认同度非常高；公司具有较强的营销能力。阿胶系列产品能够获得一个高于行业平均的增长速度。

　　保健食品是公司的又一个增长亮点，近年来一直处于高速发展中，2007年保健食品实现销售收入7765万元。目前我国人均保健食品消费支出仅为美国的1／20，日本的1／15，保健食品市场巨大的成长空问和发展潜力。公司所生产的保健食品大多是阿胶产品的延伸，因而具有一定的独特性和较高的品牌知名度，预计公司保健食品的增长速度要高于整个行业的平均水平。

　　高增长同时，依然保持较高的盈利能力。在收入保持稳定增长的情况下，产品的毛利率不会出现大的变化；公司的存货周转率、应收帐款周转率、总资产周转率都在不断提高，公司的营运能力保持在一个较好的水平。

　　预计2008年、2009年将是公司快速发展的两年，对应的EPS分别为：0.54元、0.58元，对应的动态市盈率分别为29和27倍，鉴于公司良好的发展前景，维持公司“推荐”的投资评级。

(股歌小编：Sachiel)