齐鲁证券：金融街 估值优势显现 投资价值凸现

　　投资要点：

　　金融街08年下半年在市场相对明朗后，连续取得德胜国际中心（08年7月30日）、复兴门内4-2#项目（08年9月21日）、石景山区衙门口项目（08年10月21日）和本次的美晟项目（08年12月20日）三个项目。相关优质项目的取得保证了公司未来业绩的连续性和稳定性。

　　目前剩余土地款在31.15亿元左右，其中08年16.09亿，09年10.46亿元。根据3季度报表显示，公司货币资金达到89.19亿元。扣除21.36亿一年内到期的非流动负债和1.86亿流动负债后还剩65.97亿。因此，即便是08年将全部31.15亿元支付完毕，资金压力也不大。何况08年估计只需支付16.09亿。

　　08年公司通过增发募集80亿左右资金。目前还拟发行10亿元短期融资券、56亿元公司债。因为未来还将获得更加充裕的资金支持。

　　公司08年主要收益将来源于F3、德胜国际中心A、D座、嘉年华大厦、江西和惠州项目，以及出租物业收入。预计08年每股收益在0.42元左右。

　　公司09年预计除了出租物业和自营物业的收益外，还将对德外H、德胜门C座、大屯路、后沙峪、天津项目公寓部分、南昌紫金园和惠州项目进行结算。预计09年每股收益在0.75元左右。

　　前期由于受到迪斯尼、世博会等概念影响，地产中商务园区类板块的张江高科、陆家嘴、浦东金桥、外高桥出轮番上涨行情。这是使得商务园区类板块09年平均静态市盈率出现明显上涨。截至2月4日，该板块09年平均静态市盈率在25.51倍左右。 copyright dedecms

　　按照金融街2月4日8.14元收盘价格来计算，目前09年静态市盈率在11倍左右，远远低于板块类同类型企业水平。公司RNAV14.49元。因此，维持对公司的“推荐”评级。

(股歌小编：Sachiel)