世纪证券：中国神华 未来增长可期

　　公司2009年上半年实现营业总收入570.83亿元，比上年增长15.8%%;实现利润228.54亿元，比上年增长16.28%;实现归属于母公司股东的净利润159.76元，比上年增长12.94%。每股收益达到0.80元。

　　公司的营业收入主要有煤炭、电力、铁路和港口业务构成。09年上半年，公司的煤炭收入占营业收入的比例从69.2%上升到73.9%，电力收入占营业收入比例从27.6%下降至23.7%。

　　2009年上半年公司业绩同比增加的主要原因是煤炭销售价格和销售量的提高。公司共销售煤炭123.1百万吨，同比增长7.0%。煤炭销售价格为389.2元/吨，同比增长10.1%。煤炭业务的毛利率为40.0%，同比上升了1.9个百分点。煤炭产量的增加主要来自布尔台煤矿和哈儿乌素露天煤矿等新增产能。

　　第二季度的经营情况更是好于第一季度。第二季度的营业收入、营业利润和归属于母公司的净利润环比分别增长了10.2%、8.7%和1.7%。

　　公司的未来产能增长明显。在2009-2010年，将有布尔台煤矿、哈儿乌素露天煤矿等矿井项目新增产能3000-4000万吨。根据公司的战略规划，将在2013年实现原煤产量超过5.3亿吨。

　　预计09-10年每股收益分别为1.65元和1.76元。考虑公司的具有的核心竞争力和集团注入资产的预期，维持“增持”的评级。

(股歌小编：Sachiel)