山西证券晨会纪要(6月11日)

发布时间：2009-10-03 00:08来源：字号：大 中 小

　　【今日焦点】

　　发行新政今起实施IPO重启倒计时。中国证监会昨日正式发布《关于进一步改革和完善新股发行体制的指导意见》，并决定今起实施。这也意味着新股发行进入倒计时。(上证报)

　　5月CPI、PPI再度双双告负。10日，国家统计局发布数据，5月份我国居民消费价格总水平(CPI)同比下降1.4%，环比下降0.3%。工业品出厂价格(PPI)同比下降7.2%，环比上涨0.1%。在宏观经济出现回暖趋势的大环境下，CPI、PPI再次双降，其中PPI同比降幅扩大，环比连续两月回升的表现更是引人关注。(上证报)

　　【山证分析师观点】

　　5月份CPI、PPI数据点评-物价需关注环比走势，货币型通胀或不久来临。

　　CPI连续四个月为负值，食品价格成主导下降因素。本月CPI数据符合我们的预期判断，同比数据总体呈现跌幅趋缓的走势。翘尾因素是拉低CPI的主要原因，但影响作用在逐渐减弱。从农业部的数据来看，农产品和菜篮子价格有所上扬，我们需要重点关注猪肉等食品价格下跌的影响，我们预计随着猪肉存栏量在四季度的减少，猪肉价格或有反弹。受翘尾因素减弱影响，四季度CPI同比增速或将恢复正的增长。

　　PPI连续六个月负增长，未来将低位震荡上行。本月PPI继续大幅度的下降较为出乎我们的预期。我们认为生产资料价格的同比继续大幅度下降是导致PPI下降的主要原因，但随着原料工业出厂品价格的上涨，或推高下月生产资料价格。5月份CRB指数显著上涨，我们预计6月份购进价格指数将率先企稳，最终传导至PPI的反弹。

　　宽松的货币供应终将推动物价走高，关注CPI与PPI差值。前5个月新增贷款或达6万亿，贷款余额增速也创新高，我们认为宽松货币政策将减缓通缩压力，尽管预计未来数月新增贷款或有所减缓，但持续投放的货币供应将增加在年底通胀的压力。5月份CPI与PPI之差达到5.8之高，PPI回落速度继续快于CPI，中下游企业成本压力继续减轻，企业利润空间拉大，我们预计工业增加值增速将会在5月份继续出现反弹。

　　货币政策处于微妙阶段，短期下调利率和准备金率可能性仍较大。CPI连续四个月为负值，PPI也连续六个月为负增长，近期欧元区虽然维持了1%的利率政策，但我们认为低利率已经成为刺激经济增长的必要手段，在连续5个月利率没有调整的情况下，物价继续连续下滑是降息的较好时机。(

(股歌小编：Sachiel)